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戴康:广度未升 买入雄安

2017-04-11 11:20:44阅读(0


  文 华泰策略 戴康/曾岩

  导读

  流动性边际收紧情况下,市场资金面仍然以存量博弈为主,当前市场广度并未上升,制约整体风险偏好提升,只是围绕雄安主题买,我们预计这一情形会延续直到雄安主题分歧显著加大之时可能出现延续性不强的广度上升风险偏好蔓延,类似上海自贸区。市场中期的逻辑依然取决于企业盈利能力可持续修复,目前我们尚未看到这一逻辑被打破,需要观察中美贸易百日计划对出口链条的影响。继续买入雄安主题及周期链下的“水金石”组合。

  摘要

  继续精准配置雄安主题

  上周市场在雄安新区主题带动下呈现快速上涨趋势,但市场投资方向仍然聚焦于雄安主题。我们在4月3日《雄安主题:雄鸡一唱天下白》报告中判断雄安是今年以来最具爆发力主题,当前正在得到初步验证。我们认为,流动性边际收紧情况下,市场资金面仍然以存量博弈为主,当前市场广度并未上升,意味着没有提振整体市场的风险偏好,只是围绕雄安主题买,我们预计这一情形会延续直到雄安主题分歧显著加大之时可能出现延续性不强的广度上升风险偏好蔓延,类似上海自贸区。市场中期的逻辑依然取决于企业盈利能力可持续修复,目前我们尚未看到这一逻辑被打破,需要观察中美贸易百日计划对出口链条的影响。

  市场广度在主题行情末期才出现提升

  回溯上海自贸区主题的市场表现,在行情启动的前中期,市场广度出现一定程度下降,自贸区板块独领风骚,直到行情结束前一周,市场广度才出现上行,且此阶段市场投资方向仍然是围绕自贸区相关的浦东新区指数、上海本地重组指数、迪士尼指数等板块。从上周市场表现上看,雄安新区板块涨幅突出,但是其他个股涨幅中位数逐渐回落,从1.8%回落至-0.22%,在存量资金博弈市场情况下,雄安仍然是投资者最青睐的方向。我们认为,在市场对雄安主题持续性未产生分歧,板块换手率未达到15%阀值之前,配置方向仍然聚焦于雄安主题及其相关板块。

  差别化政策加强,房地产投资保持平稳逻辑加强

  4月6日住建部与国土部发文,加强对住宅用地供应管理,分别对不同去化周期的城市进行不同土地供应政策。我们认为,本次政策将继续平滑房地产投资增速,从需求端拉动企业盈利长周期修复逻辑进一步强化。根据华泰地产组测算,全国真实库存消化周期在9-15个月左右,根据政策规定,需要增加土地供给,而从房地产上市公司现金流情况上,经营性现金流处于历史中高分位,而偿债支出处于历史低分位,叠加三四线城市销售景气度仍然上行,因此我们判断房地产企业仍然有扩张资本开支动力,我们维持全年新增地产投资5700亿元判断。

  美国空袭叙利亚,避险与进攻投资机会均存

  4月7日,美国首次对叙利亚政府军实施军事打击,原油、避险资产黄金和日元飙升。短期事件催化下,A股军工板块表现突出,而原油价格的上涨下,石油石化板块也受到市场关注。从最近几次美国/俄罗斯空袭叙利亚,资本市场表现上看,石油石化、国防军工、黄金板块均出现上涨,行业比较上看军工持续性相对较强。但是从本次空袭事件下基本面情况上看,我们更加看好石油石化板块的投资机会,除这次短期事件对油价的催化外,我们核心逻辑是:油价中长期内将维持55-65美元的波动区间,且当前油价在波动区间下限,石化业绩弹性大于军工。

  买入周期代表的“水金石”+加仓“雄安新区”

  行业配置关注盈利长周期修复以及当前中观数据不断验证的“水金石”组合,水泥(华新水泥600801))/银行(南京银行601009))/石化(恒逸石化000703))。主题投资:行情初期,广度未升下继续坚定配置雄安主题股,关注“京巨金工”组合(京汉股份000615)/巨力索具002342)/金隅股份601992)/河北宣工000923))以及雄安二线股(美尚生态300495)/创业环保600874)/碧水源300070));新疆振兴“西北八天”组合(西部建设002302)/北新路桥002307)/*ST八钢600581)/天山股份000877));人工智能“科赛飞”组合(科大智能300222)/赛为智能300044)/科大讯飞002230))。

  正文

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  华泰策略团队成员介绍

  戴康 CFA(首席策略)

  中国人民大学经济学硕士,七年A股策略研究经验,先后负责过行业比较、大势研判、主题投资三个方向。作为团队最核心成员荣获2015年度新财富最佳分析师策略研究第一名。2014年度新财富最佳分析师策略研究第二名。

  曾岩(行业比较/专题研究)

  厦门大学投资学硕士,五年A股策略研究经验,先后就职于方正证券601901)、中泰(原齐鲁)证券,负责过大势研判、行业比较等方向。对自上而下行业配置有较深理解。现负责行业比较研究。

  张馨元(行业比较)

  上海社会科学院产业经济学硕士。三年A股策略研究经验,对改革政策、产业发展趋势有长期积累和深入理解,专注行业比较研究。

  李弘扬(主题策略)

  北京大学汇丰商学院管理学硕士,香港大学金融学硕士,浙江大学工学学士。对资本市场、商业模式、产业创新有独到理解。专注主题投资研究。

  藕文(专题研究)

  英国帝国理工大学风险管理与金融工程硕士,英国卡迪夫大学经济学、银行与金融学士。专注提供多方位多角度的专题研究。

  华泰策略戴康团队,致力于构建大势研判、行业比较、主题策略、专题研究四位一体的研究力量,诚邀优秀伙伴加盟中...

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  华泰证券首席策略分析师。

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