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李立峰:火电、稀土具备比较优势 其他行业受累于PPI下行

2017-05-16 09:11:12阅读(0

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  主要观点

  基本结论

  一、各板块基本面综述

  上游:自3月以来,上游商品进入季节性库存下降阶段,而且螺纹钢和有色中部分品种库存下降速度快于季节性。价格下跌导致钢厂和国内铁矿山开工率均有所下降,同时利率上行提升了贸易商存货成本,钢材社会库存大幅下降。有色金属中铜和锌国内交易所库存大幅下降,铝库存继续增长。美国原油库存自4月后有所减少,国内化工品自3月之后库存有明显的减少。

  中游:发电耗煤量同比5月以来下降到8.3%,水泥价格连续上涨,玻璃价格震荡。中游价格和量的情况均较好,显示工业生产依然不错,虽然发电耗煤量增速略有下行,但依然维持不低的水平,水泥价格继续上行说明逐渐变热的天气还未影响到投资相关需求。

  下游:乘用车4月销量同比-1.69%,经销商库存继续回升。4月新能源汽车销量环比增10.4%,增速有所下滑。5月开始各大一线城市商业银行均提高了房贷利率,央行意图将按揭贷款占新增贷款的比例从2016年的45%下降到30%,这会对地产销售有进一步负面影响。

  通胀链:猪肉、蔬菜价格均已经开始走平,虽然绝对水平依然低于去年。但对CPI食品部分向下拉动的效应开始减弱。

  二、涨价跟踪:火电、稀土、原油、水泥

  (1)火电:4月火电发电量同比5.7%,略有下行,成本方面动力煤期货自4月高点跌10.9%。2017年1季度火电行业收入上行,但利润下行,主要受到了去年以来煤炭价格不断上行的影响,自4月至今煤价大幅下跌,未来半年内将对火电业绩有较大正面影响。

  (2)稀土:氧化铕、氧化铈单周分别涨8.52%、6.4%,氧化镨、金属钕、氧化镧等品种也出现不同程度上涨。钨制品价格持续上调,钨精矿单周涨1.22%。稀土打黑、收储及可能的补库,环保政策推进,都可能成为上涨的催化剂。需求方面,由于其需求较为分散,属于后周期品种,目前量价齐升

  (3)原油:原油价格最近1个季度表现较弱,最近一周出现反弹,布伦特原油由最低46反弹到50。中长期油价取决于页岩油增产速度、OPEC减产力度、和全球需求恢复速度哪个更快。短期观察美国原油库存季节性下降的力度和5月25日OPEC会议。

  (4)水泥:水泥价格连续上涨,上周全国均价涨0.9%,东北和华东地区涨幅最大。从3月份开始,下游需求正常季节性恢复,整体较为稳定,价格惯性上涨,库存合理。

  三、WIND预测各行业2017年净利润变动

  从近两周行业盈利预测变动幅度上来看,通信、地产、建材、商贸等行业盈利预测上调幅度居前,非银、计算机、电子、电气设备等行业盈利预测下滑较多。

  风险因素:经济大幅下行,供给侧改革政策变化等。

  正文

  一、各板块基本面综述

  1.1商品库存季节性下降

  上游:自3月以来,上游商品进入季节性库存下降阶段,而且螺纹钢和有色中部分品种库存下降速度快于季节性。价格下跌导致钢厂和国内铁矿山开工率均有所下降,同时利率上行提升了贸易商存货成本,钢材社会库存大幅下降。有色金属中铜和锌国内交易所库存大幅下降,铝库存继续增长。美国原油库存自4月后有所减少,国内化工品自3月之后库存有明显的减少。

  中游:发电耗煤量同比5月以来下降到8.3%,水泥价格连续上涨,玻璃价格震荡。中游价格和量的情况均较好,显示工业生产依然不错,虽然发电耗煤量增速略有下行,但依然维持不低的水平,水泥价格继续上行说明逐渐变热的天气还未影响到投资相关需求。

  下游:乘用车4月销量同比-1.69%,经销商库存继续回升。4月新能源汽车销量环比增10.4%,增速有所下滑。5月开始各大一线城市商业银行均提高了房贷利率,央行意图将按揭贷款占新增贷款的比例从2016年的45%下降到30%,这会对地产销售有进一步负面影响。

  通胀链:猪肉、蔬菜价格均已经开始走平,虽然绝对水平依然低于去年。但对CPI食品部分向下拉动的效应开始减弱。

  1.2上周市场表现

  从上周涨跌幅来看,银行和非银金融领涨,跌幅较小的有石油石化、家电、食品饮料,整体来看由于金融和消费表现最强。跌幅最大的板块是国防军工、农林牧渔、建材、钢铁。从风格上来看,是市净率、低市盈率、大盘股表现最强,这主要是受到了金融板块的带动。

  1.3 涨价跟踪:火电、稀土、原油、水泥

  (1)火电:4月火电发电量同比5.7%,略有下行,成本方面动力煤期货自4月高点跌10.9%。2017年1季度火电行业收入上行,但利润下行,主要受到了去年以来煤炭价格不断上行的影响,自4月至今煤价大幅下跌,未来半年内将对火电业绩有较大正面影响。

  (2)稀土:氧化铕、氧化铈单周分别涨8.52%、6.4%,氧化镨、金属钕、氧化镧等品种也出现不同程度上涨。钨制品价格持续上调,钨精矿单周涨1.22%。稀土打黑、收储及可能的补库,环保政策推进,都可能成为上涨的催化剂。需求方面,由于其需求较为分散,属于后周期品种,目前量价齐升。

  (3)原油:原油价格最近1个季度表现较弱,最近一周出现反弹,布伦特原油由最低46反弹到50。中长期油价取决于页岩油增产速度、OPEC减产力度、和全球需求恢复速度哪个更快。短期观察美国原油库存季节性下降的力度和5月25日OPEC会议。

  (4)水泥:水泥价格连续上涨,上周全国均价涨0.9%,东北和华东地区涨幅最大。从3月份开始,下游需求正常季节性恢复,整体较为稳定,价格惯性上涨,库存合理。

  1.4 WIND预测各行业2017年净利润变动

  从近两周行业盈利预测变动幅度上来看,通信、地产、建材、商贸等行业盈利预测上调幅度居前,非银、计算机、电子、电气设备等行业盈利预测下滑较多。

  从近一个月的数据来看,商贸、电子、钢铁、机械设备等行业盈利预测上调幅度较大,非银、计算机、建材、传媒、军工等下调幅度较大。

  二、中微观数据重要变化

  日均耗煤量:发电耗煤量同比5月以来下降到8.3%;

  稀土:氧化铕、氧化铈单周分别涨8.52%、6.4%,钨精矿单周涨1.22%;

  水泥:上周全国均价涨0.05%,东北和华东地区涨幅最大;

  三、行业基本面跟踪

  四、行业数据跟踪

  4.1 煤炭、钢铁

  4.2 建材

  4.3 金属

  4.4 原油&化工

  4.5 地产

  4.6 机械

  4.7 汽车

  4.8 家电

  4.9 农林牧渔

  4.10 白酒

  4.11 轻工

  4.12 纺织服装

  4.13 医药

  4.14 新能源汽车

  4.15 传媒

  4.16 电子

  4.17 交通运输

  风险因素:经济大幅下行,环保政策变化等。

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