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中国重登美国“最大债主”地位

2017-08-17 09:24:31阅读(0

  中国重登美国“最大债主”地位

  易宪容

  与2016年完全不同,2016年为稳定人民币汇率,中国政府不断卖出美国国债,当年中国卖出美国国债达到1880亿美元,创多年来中国减持美国国债的记录。但是,今年情况好像发生了较大的变化,中国政府不仅没有减持美国国债,反之,不断地在增持美国国债。尤其中国通过增持美国国债,又重新登上成为美国“最大债主”。

  美国财政部公布,中国连续5个月增持美国国债,6月底增至到了1.1465万亿美元,重新超越日本持有规模,从2016年底以来重夺美国“最大债主”的地位。美国财政部在星期二公布“国际资本流动报告(TIC)”显示,截至今年6月,中国所持美国国债规模按月增加443亿美元,增至1.1465万亿美元。至此,中国连续5个月增持美国国债,6月持仓规模创9个月新高。

  TIC数据也显示,6月日本所持美国国债环比减少205亿美元,降至1.0908万亿美元。由此,中国再次超越日本,重新夺回持有美国国债最多国家的地位。因为,在2016年,中国为了稳定人民币汇率,曾经一直在减持美国国债,从而使得2016年10年日本所持有的美国国债一度超过中国,成为全球美国国债最大持有者。但是在今年以来,随着人民币汇率不断企稳,中国又开始增持美国国债。到今年5月中国与日本相比,所持有的美国国债只少91亿美元,所以到6月中国所持有美国国债的规模很快超过日本。

  同样也可以看到,在人民币汇率不断企稳的情况下,中国央行最近公布的数据显示,7月中国的外汇储备按比增加239.3亿美元,增至3.08072万亿美元。这是中国的外汇储备 从2014年6月以来首次连续6个月按月增长。反之,在过去的近两年时间中国外汇储备减少了近1万亿美元。而今年以来中国外汇储备增长,一方面与非美元资产估值上升有关,另一方面也与中国出口贸易增长,贸易顺差增加有关。所以,随着世界各国的经济开始好转,中国的出口贸易增长,还会提升中国对美国国债需求。所以,纽约杰富瑞公司(Jefferies LLC)资深经济分析师塞門斯(Thomas

  Simons)估计,未来几个月,中国对美国国债还有增持的需求,中国持有美国国债的规模还会上升。

  现在问题是,中国政府不断增持对美国国债的需求,仅是中国外贸出口形势好转,人民币汇率企稳吗?其实更大的问题还是与人民币汇率变化有关。因为上半年来,人民币汇率完全改变前两年一直单边贬值的态势而企稳,并且随着美元弱势升值。但是,上半年来人民币汇率这种变化,既与中国央行的政策强力主导有关,即中国央行一方面坚决遏制过度炒作人民币汇率,全面遏制国内资金通过不同的渠道流出中国,另一方面对人民币汇率形成机制进行改革与调整。这些措施都有利于人民币汇率的稳定及走好。

  同时也应该看到,人民币汇率能够很快的企稳及升值,很大程度上与外部市场的变化有关。即今年上过半年以来,美元受特朗普新政,尤其医疗保险改革方案,频繁挫败的影响,持续下跌,最后美元汇率指数跌到93,与2016年底相比,下跌幅度达到10%了。而美元的弱势,自然让非美元货币全面上升,人民币贬值的压力立即减缓,并很快出现反弹上升。如果不是这种外部形势的变化,上半年的人民币汇率走势是否如当前这种局势应该是相当不确定的。比如这几天,美国汇率指数反弹,人民币兑美元在岸价连续下跌4日,让人民币汇率又回到6.6971。

  所以,中国政府上半年一直在增持美国国债,既与中国经济的基本面有关,如经济增长回稳,人民币汇率企稳,资金流出减弱等,也与看好美元下半年会走出当前的弱势有关。因为就全球经济形势来看,美国、欧盟、日本等国经济正在复苏,美国经济更是一枝独秀。在这种情况下,美联储货币政策正常化的进程,只是会加快而不会再减慢。如果美联储继续加息,以及启动资产负债表的减持,那么这可能大幅提高资金回流到美国意愿,到时候,有可能重新形成新一波的美元强势潮。如果这种情况出现,肯定又会增加人民币贬值压力。近来摩根资产管理公司就指出,下半年在美国升息题材引导下,美元指数将有机会迎来一波重新订价(re-price)的回升行情。如果这种情况出现,中国政府增持美国国债,肯定是一种不错的选择。

  所以,中国政府大手笔增持美国国债,重新夺回美国“最大债主”的地位,与中国经济基本面及人民币汇率的稳定有关,也与看好美元未来走势有关。对于中国的投资者来说,这些信息应该是十分重要的。

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  社科院金融研究所研究员易宪容

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