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新三板企业转板热情快速激活 高涨热情背后说明了什么?

2017-12-25 07:37:25阅读(0

  这些年来,与A股市场相比,新三板市场的扩容速度更为迅猛,至今已经有逾万家挂牌企业。

  实际上,截至今年12月22日,对于A股市场而言,经过了二十余年时间的发展,至今实现上市的企业数量达到3400家左右。但,对于诞生时间不长的新三板市场,却在数年时间内迅猛发展了11640家的挂牌企业,这一扩容速度确实惊人。

  然而,面对逾1.1万家挂牌企业的新三板市场,如今却呈现出几个重要的特征。

  其中,做市转让数量远远低于协议转让的数量,市场交易制度仍显诸多不足的地方,而定价问题等因素,始终成为新三板市场的发展瓶颈。

  再者,新三板市场流动性过低,而在交易过程中,不少挂牌企业的流动性达到冰点。即使是创新层挂牌企业,部分创新层挂牌企业的流动性优势却并未展现出来。

  此外,新三板优胜劣汰功能仍显不足,虽说目前分层制度下,每一年会进行一次层级调整,但面对逾万家的基础层企业以及逾千家的创新层企业,其容量依旧庞大,而合计逾万家的挂牌企业,若欠缺了优胜劣汰的功能,则沦为一潭死水。

  需要注意的是,与A股二级市场相比,新三板市场更属于高净值群体的游戏。在实际情况下,对于投资者准入,新三板市场确实存在更高的要求。如个人投资者,需要满足前一个交易日,本人名下证券类资产市值大于500万元的要求,且需要具有两年以上证券投资经验,及具有财经相关专业背景或培训经验等。至于合伙企业或其余机构投资者,则仍需满足实缴出资总额达到500万元以上的条件。由此可见,对于新三板市场的投资者准入要求,还是相当苛刻的。

  流动性不足、投资者准入门槛高、市场容量骤增、企业质量参差不齐、交易制度不完善、定价不合理等问题,从很大程度上制约了新三板市场的投资吸引力。事实上,从新三板挂牌企业的真实流动性来看,也足以印证了这一问题。受此影响,对于挂牌企业而言,要么积极向创新层靠拢,要么完成退出进而转板至主板或创业板。除此以外,还有不少挂牌企业,等待的是新三板市场的重要改革,而通过改革活跃整个新三板市场的沉闷局面。

  值得一提的是,就在近日,新三板改革就获得了实质性的进展。在此次新三板改革方案中,就对创新层准入门槛、新三板信息披露完善化、市场交易制度的灵活性等问题,给予了完善与更新。

  其中,最具代表性的,莫过于引入了集合竞价交易制度,且盘中转让方式可以从集合竞价与做市之间选择,但对于基础层与创新层的竞价次数,则提出了不同的要求与条件。但,不可否认的是,通过系列的改革举措,实际上也从一定程度上增强了新三板市场的便利性、流动性,并通过交易制度的完善,让之前显得透明度不足的定价模式,获得了一定程度上的改善。

  然而,对于这一次的新三板改革,虽然对部分问题作出了完善与改善,但对于如投资者准入门槛过高、挂牌企业容量庞大等问题,仍未获得更具实质性的解决,而这也意味着新三板改革之路仍显艰辛与复杂。

  或许,期待此次改革达到分流A股二级市场资金的影响,也会显得相对有限。对于容量庞大、流动性长期不足的市场,即使改革预期强烈,但仍不足以对A股市场产生较大的冲击影响。

  新三板企业转板热情快速激活,这意味着不少挂牌企业已逐渐具有转板主板或创业板市场的能力。与此同时,因新三板市场流动性不足等缺陷的存在,新三板的定价与融资功能却得不到较为充分的体现,而这也加快了新三板企业退出转板的需求。

  时下,虽然IPO审核力度持续趋严,且一度出现了零过会的严峻局面,但从不少新三板企业转板IPO的现象来看,这似乎并不减少新三板积极转板的热情。归根到底,与新三板市场相比,A股市场的造富能力、融资能力以及定价能力还是具有绝对的优势,而这些都是企业非常需要的。由此可见,对于新三板挂牌企业而言,一旦符合主板或创业板的发行条件,则很快点燃其转板发行的热情,而从某种角度上来看,这些年来,随着新三板市场的逐渐壮大,实际上也为A股市场的发展与壮大做出了不少的贡献。

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  财经评论员、专栏财经作家,每经智库专家,荣获2013搜狐最佳行业自媒体人。

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