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用黑色系的历史告诉天然气的未来:已有较大跌幅的气价有再次上涨的可能!

2018-01-03 09:18:28阅读(0

  【牛邦投教研报】从黑色系历史走势可以发现,短中期内天然气受制于发改委调控等外部因素的影响,(短期内从4000元每吨快速上涨到1.2万元每吨)的天然气价格快速回落,但从需求端的情况看,在采暖季当中,PMI数据佐证工业用气需求仍然大概率得以延续,因此,牛邦投教研究员不排除已经有较大跌幅天然气价格还有再次反弹的可能(但能否突破1.2万元每吨的“天花板”,有待观察)!

  在上一篇研报中,牛邦投教研究员已从政策面,黑色系受到的调控来寻找本次天然气涨价的线索。事实上,牛邦投教研究员认为,黑色系的历史走势也同样具备参考价值。

  ◆牛邦投教研究员注意到,虽然都受到了发改委调控,但黑色系和天然气随后的走势并不相同——天然气在调控后快速开启下跌,价格得到较快稳定;黑色系则在历经一段时间调控后涨价幅度才得到缩小,涨价势头还在持续,并在整个2017年不断反反复复。

  牛邦投教研究员认为,造成这种走势差异的原因有两点——

  首先,有关部门政策制定、执行效果上存在差异——毕竟在上一轮黑色系调控的过程中,发改委等部门已汲取了诸多经验,因此在再次面临类似情况时,必然会有见效更快、效果更好的调控手段,天然气涨价的势头将会得到快速平抑;

  其次,黑色系和天然气涨价的幅度不同——黑色系的涨幅与当前天然气的涨价相比仍属于小巫见大巫——2016年动力煤才上涨170%;而2017年11-12月中旬一个多月时间里天然气价格就暴涨了三倍,显然天然气的政策背书和真实需求一预期已经在市场中得到充分体现,因此后继调整速度要更快、幅度要更大。

  ◆牛邦投教研究员还认为,通过回顾天然气、黑色系走势不难发现,需求面因素也对资源品走势产生重要影响,不同于黑色系的盘整、反复,天然气价格还有一定上涨空间:

  尽管在初期黑色系对政府调控并不十分敏感,价格上涨放缓速度较慢,但在后期,由于地产周期结束、基建难以维持在高位、经济数据走稳、需求端出现疲弱,因此涨价势头难以持续,整个2017年都出现反反复复的局面;而天然气在需求端还有着真实的需求,尤其是工业需求的支撑,因此即使采暖季这一催化因素结束,未来还有上涨空间。

  综合来看,根据此前的黑色系走势可以发现,短中期内天然气受制于发改委调控经验、市场已对其政策背书、真实需求预期有了更为充分的反应,因此不同于黑色系在初期对政府调控并不十分敏感,价格上涨放缓速度较慢,本次天然气快速开启下跌,价格得到较快稳定。但同样地根据黑色系历史走势可以得出,需求面因素也对资源品走势产生重要影响,相较于需求疲软、后继上涨乏力的黑色系,天然气在需求端尤其是工业需求上有着更强支撑,相应地即使采暖季结束,我们不排除已经有较大下跌的天然气价格还有再次上涨的可能。

  为什么黑色系、天然气在受到调控后价格呈现不同的走势?

  正如牛邦投教研究员在上一篇研报中谈到的,同为资源品,发改委与黑色系的N次博弈历史经验值得本次天然气调控借鉴。事实上,除了政策面上的经验外,此前黑色系的历史走势也可以为预判本次天然气涨价趋势提供参考价值。

  ◆牛邦投教研究员注意到,虽然都受到了发改委调控,但黑色系和天然气随后的走势并不相同——天然气在调控后快速开启下跌,价格得到较快稳定;黑色系则在历经一段时间调控后涨价幅度才得到缩小,涨价势头还在持续,并在整个2017年不断反反复复。

  12月下旬一开始,LNG价格就出现了千元以上的跌幅,12月28日,陕西、内蒙古、河北、河南、山东、江苏等地区的大部分液化气厂已将LNG售价降至5000-6000元/吨。相比于月中的1.2万元/吨,LNG价格遭腰斩。

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  而黑色系在2016年年底(以动力煤、焦炭为例),价格还在上涨,不过幅度有了一定缩小。2016年八九月煤价上涨120元/吨,十月90元/吨,其间降价仅为月涨幅的十分之一。

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  ◆牛邦投教研究员认为,造成天然气、黑色系这种走势差异的原因有两点:首先,有关部门政策制定、执行效果上存在差异——毕竟在上一轮黑色系调控的过程中,发改委等部门已汲取了诸多经验,因此在再次面临类似情况时,必然会有见效更快、效果更好的调控手段,天然气涨价的势头将会得到快速平抑;其次,黑色系和天然气涨价的幅度不同——黑色系虽然历经了2016年10月那一波较大幅度的上涨,但与当前的天然气涨价相比仍属于小巫见大巫,11-12月中旬一个多月的时间里天然气价格就暴涨了三倍,显然尽管天然气有着政策背书和真实需求,但这一预期已经在市场中得到充分体现,因此后继调整速度要更快、幅度要更大。

  从黑色系历史走势看,需求端依然是决定天然气价格能否再次上涨的关键因素

  ◆值得注意的是,虽然短中期内发改委调控对天然气影响更大,其价格有快速直接的反应,但从更长的时间轴看,天然气价格还有一定上涨空间。通过回顾天然气、黑色系走势不难发现,需求面因素也对资源品走势会产生重要影响——尽管在初期黑色系对政府调控并不十分敏感,价格上涨放缓速度较慢,但在后期,由于地产周期结束、基建难以维持在高位、经济数据走稳、需求端出现疲弱,因此涨价势头难以持续,整个2017年都出现反反复复的局面;而天然气在需求端还有着真实的需求,尤其是工业需求的支撑,因此即使采暖季这一催化因素结束,未来还有上涨空间。

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  有专家指出,近期新增天然气需求70%来自于工厂,30%来自于居民。这意味着即使采暖季结束,但是受益于工业需求增加,天然气价格依然有着需求端的支撑。2017年12月财 新中国制造业采购经理人指数(PMI),录得51.5,较上月提高0.7个百分点,显示制造业运行进一步改善,改善幅度为四个月以来最显著。不可否认2018年经济运行存在一定压力,但持续走稳的PMI表明经济运行并没有较大风险,工业需求即使有所回落也大概率保持相对稳定的趋势,相应地在需求端支撑下,我们不排除已经有较大下跌的天然气价格还有再次上涨的可能。

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