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大盘开年即涨 铁总工作会议带来机械板块景气!

2018-01-07 15:57:41阅读(0

  概要:2018年首个工作周,市场表现一片大好。铁总工作会议后,多为首席分析师对其进行解读。还有传媒、轻工制造、纺织多个行业的2018年解读,更有新财富第一的独家访谈节目。

  策略 海通证券荀玉根:《对话新财富最佳分析师》 导语:34个研究领域第一名,他们从1400余位参选者中脱颖而出,行业最佳如何炼成?他们站在资本市场研究最前沿,掌握行业发展最新动态,2018细分领域投资机会如何把握?本期新财富对话嘉宾荀玉根邀您共同共享思维盛宴。

  Q:连续两年获得新财富策略第一名,您个人有怎样的心得和感悟?

  A:我自己入行已经是第十一个年头,从我入行到拿到新财富第一名花了整整十年时间。所以我在前年第一次拿到新财富第一名的时候就讲过一个感想:其实我算不上很聪明的一个人,因为我花了十年时间才拿到第一。但是正是由于像我这样资质比较平庸的分析师通过努力也能拿到第一,说明这个行业讲究的是持续不断地努力。经过一段时间的积累后,大家都能取得不错的成绩。

  Q:您觉得策略研究到底是什么?

  A:通常大家对于策略研究的第一个感觉就是判断市场的涨跌,判断大盘的走势。这确实是策略研究中的一个基础工作,但是策略研究在我看来应该更加广义、更加立体。策略讲究应对变化的对策。我们需要分析预测未来可能产生的情景,以及在每种情景中应该如何应对。 具体在做策略研究时,我们肯定有很多的方法和框架。就我自己的感悟而言,最开始在做策略研究的时候一直有一个追求,那就是“大而整”——想把每个指标都掌握住,似乎掌握的指标越多,预判未来股市形态的准确度就会越高。但是实际上随着时间的推移和研究的深入,我发现“大而整”是一个基础性的东西,真正上一个台阶的应该是“知轻重”。影响市场的变量有很多,我们不可能汇总所有变量,关键还是抓主要矛盾。“知轻重”就是要对变量本身做一个排序;另外就是每一位分析师都有擅长和局限性。

  Q:您对2018年A股策略有何看法?

  A:我分两个部分谈一下我的观点。第一部分我想谈一下对2018年全市场的看法,第二个部分是关于年初的行情。 首先,2018年的行情仍然是一个以机会为主的行情。18年的市场将从17年的春末走向夏初。从2016年1月27号2638点以来,市场总体是震荡中枢缓慢抬升的行情,有点像春天气温缓慢提升的过程。而2018年我们定性市场很可能会是牛市的初期。

  具体来说,2017年A股市场上涨公司的数量只有20%-30%。2018年A股上涨公司数量有可能会更多,但是还不至于达到百分之七八十、八九十的水准。另一方面,2017年是一个存量市场,2018年慢慢会有一些增量。 我们对2018年市场比较乐观的逻辑和理由主要有两大点。第一,我们认为行情上涨最大的动力在于企业的盈利在回升;第二,资本市场仍然会有增量资金进入。

  有人将2016年年中以来企业盈利改善解读为短期库存周期导致的盈利回升,从而定义为尾升浪。但是我认为周期性的影响是次要的,更主要是结构性影响。新时代经济增长从追求速度变为追求质量。结构型变化一是产业结构优化导致经济品质提升。二是行业内部集中度提高趋势。第三,公司的收入和利润结构也在发生变化。 资金面方面,市场担心17年是金融监管政策出台的年份,18年会成为政策落地的年份。我认为18年利率情况不会更严峻,10年期国债利率很可能跟17年持平。 18年初的行情我们认为市场会躁动,行情主要受情绪驱动。原因是中国货币政策往往是年初给予额度,这种政策导致商业银行年初有放贷冲动,利率会有所下降。且宏观微观数据比较少,市场受情绪影响更大,风险偏好稍高。我们的观点是18年初的躁动不会很大,利率降低的幅度很有限。往后看,三到六月份两会开完,政策落地,加之公司业绩表现出炉后,市场的情况可能会更好。小躁动的建议是能够参与,但是不宜亢奋。

  对于1月份的躁动行情,建议买主题,不要过于纠结基本面。主题根据当下事件政策决定。目前油价涨势很好,相关公司可以关注。另外一个值得关注的是跟农产品相关的通胀,包括养殖饲料、农业化肥等品种。往后如果6月份基本面不错,我们更加看好金融主导,排序分别是银行、保险、券商。18年外资配置可能会更加重视银行。越往下半年,我们越需要重视成长龙头。中证500和中小板指都可以代表成长龙头。具体而言,成长龙头代表性的行业可以概括为先进制造和新型消费。先进制造包括5G、半导体、机械自动化和新能源车。新型消费指的是消费更加品牌化、服务化,对应的行业包括医药、新零售。 Q:18年最担心的股市变量是什么?

  A:我认为18年股市最大的风险是通胀。我们对于通胀的预测是很温和的,2.3%。但是如果CPI达到2.5%甚至3%,那么货币政策会受到影响,对利率造成压力。

  Q:对于周期、成长、金融、消费产业的排序是怎样的?对于光伏、传媒游戏行业怎样看?

  A:如果我们把行业分为几大类,我认为金融能够跑赢指数,消费能够跑平,科技股部分跑赢,部分跑输。对于周期股,我认为大部分很难跑赢指数,与油相关的可能跑赢,跟内需相关的黑色系跑赢指数比较难。 光伏、传媒未来有机会。光伏一方面过去几年基本面变好,政策角度跟扶贫和清洁能源相关的可能就是光伏。传媒游戏基本面数据不错,估值也消化了一些,有一定的机会。但是传媒游戏很难回到13年那种估值水平。 传媒招商证券顾佳:传媒板块最近涨幅有所改善,特别是影视板块,几个股票都在涨,包括光线传媒、慈文传媒002343)、华策影视300133)、华谊兄弟300027)、快乐购300413)。展望2018年,传媒就两个字——简单,买龙头。影视行业已经萎靡了很久,但是集中度却在提高,和房地产一样,龙头市占率稳步提升。这次跨年晚会,湖南卫视一家独大,几乎揽入所有大牌明星。浙江卫视提前一天,12月30日播出,但还是没有敌过湖南卫视,湖南卫视的收视率在2.5-2.6左右,非常高。之前,湖南卫视猛推oppo、vivo手机,但现在猛推火山小视频,目前,这个app排行榜上升很多。如果大多数资源都不断向芒果TV集中的话,芒果TV的价值还是被市场大大低估了。 现在各大视频网站都是通过免广告来吸引付费用户,这种方式太简单粗暴,之后的发展方向肯定是提前播放稀缺性内容,这样才大有可为。快乐购的芒果TV如果以后和一线明星有更多合作,比如张艺兴、鹿晗可以和粉丝进行互动,肯定能够带来更大的好处。湖南卫视是把娱乐和商业做得最好的,创造的价值将会超乎很多人的想象。广发证券旷实:传媒互联网行业跌了两年半,在目前时间点,估值处于一个历史低点,并且在经过两年的叠加和发展后,也是泥沙俱下的状况。现在我们要做的,就是更加凸显优质个股的价值。具备互联网平台型的枢纽公司,往后来看,它们的长期空间更大,整个A股能够冲破BAT的封锁,做大做强,不容易。 我们需要关注以下几个标的。

  一是,互联网视频快乐购,重组芒果TV。我们是推荐最早的券商。元旦前,360重组过会了,说明中国证监会对于互联网公司还是比较友好的,因为推测快乐购收购芒果TV大概率能够过会。快乐购也是在A股中除了乐视,唯一一个互联网视频公司,公司的价值可以看得更长远。

  二是光线传媒,也是最近主推的标的。光线传媒最近大涨,2017年全年票房还是不错,摆脱了2016年的低迷,剔除服务费,实现了15%以上的增长,表现强势,在元旦当天的票房也很不错,能够成长为龙头的标的。猫眼是中国最大的互联网票务平台,光线传媒也入股了猫眼。从公开信息可知,猫眼2018年可能会有更多发展。光线传媒也是最值得配置的标的。

  三是分众传媒002027),它是广告行业唯一一个具备平台属性的公司,分众偏向于自己掌控楼宇屏资源的公司。从过去连续两个月楼宇广告强势的表现中可以看到,整个分众的投资逻辑和价值很大。

  四是视觉中国000681),它具备比较强的上游图片孵化和生产能力,在下游有比较强的变现能力。而中国的图片产业还是处于一个比较早期的发展阶段,从长期来看,图片的价值还存在更大的提升空间。 机械广发证券罗立波:新年伊始,中车和三一开盘涨幅高达4%和6%,作为广发机械春季策略核心推荐,机械核心资产三驾马车——中国中车601766)、三一重工600031)、中集集团000039),自推荐点来均取得不俗涨幅。我们强调2018年是机械复苏的第二年,行业最大的弹性将来自于利润率,稳步向上且有一致性,而三驾马车正是其中的佼佼者。先简单介绍下行业近期情况,大家注意到铁总工作会议在京召开,部署2018年工作,投资者主要关注两个问题。一是,首次出现动车组保有量目标,预计设备投资将增加,按此保有量目标计算,动车组保有量到2020年将保持每年10%以上的复合增速;二是,公布了里程目标,到2020年,全国铁路营业里程达到15万公里,其中高铁3万公里;到2025年,铁路网规模达到17.5万公里,其中高铁3.8万公里左右。 解读有两个,线路投资是可控的,按照计划实行,但不是绝对化,这里面会有偏差的,在逻辑上不能用远期的模糊数计算近期的精确数。铁总只是提出一个底线需求。 2017年,以三一、中集为例,它的收入同比增长是超过50%,很多机械公司2017年收入增长超过50%,因此就出现2017年收入增长很高,利润增长更高的情况。2017年最大特征是季节波动比较大,是因为企业在历史问题上具有偶发性。2018年机械增速肯定没有2017年高了,大概为20%-40%,是一个收入中速增长的。

  华泰证券章诚:看好中国中车,认可度也是很高的。2018年机械行业可能迎来投资机会大年,主线是“先进制造”。目前市场对“先进制造”的关注度在快速上升,但同时对“先进制造”的标准和具体公司标的还有不同的预期。整体来说,我们的观点是2018年有望成为设备板块的投资大年,投资主线是“先进制造”,看好整体设备板块。 做出这个判断的核心逻辑主要是两条:1)2017年下游行业盈利好转,增加设备升级投资,利好需求;2)得益于庞大国内市场,更高阶的“进口替代”已具备充足基础,推动新一轮制造业高端化升级。建议关注中国中车。 两类视角把握制造“大国”迈向“强国”的拐点。 我们认为“先进制造”的标准是:景气向上+“全球优势”或“中国战略级新突破”。从以上这两类视角找具体受益领域,第一类是具备称雄全球潜力、需求向上的行业,例如工程机械、轨道交通设备等中国已建立全球优势的行业,其中的龙头公司强者愈强并进军国际市场;第二类是国家战略级的技术新突破领域,看好集成电路设备、新能源车设备、智能机器人行业,首选其中技术优秀的企业。这两类方向行业的同时扩张和突破,将是中国制造从“大国”迈向“强国”的拐点。

  华创证券李佳:中国铁路总公司工作会议周二在京召开,会议强调,2018年铁路目标确立:投产新线4000公里,其中高铁3500公里。 铁总会议当中超预期的是通车里程,2017实际完成3000公里,2018年计划高铁里程是3500公里,通车线路是超过整个市场的预期,较为乐观。而大家困惑的点在于投资数据,本来预期是未来三年平均每年8000亿左右,但是没想到2018年下调至7320亿元,与通车里程是背离的。但细想就很正常了,一般来说,投资占比80%是基建,而15%是铁路的设备更新改造需求。上一轮高峰期是2013-2016年,大量项目投资落地的周期,在这个背景下,大家看到项目投资的前期都是在2014-2016年,就可以看到投资规模不断下降。同时我们看到一个欣喜的变化就是,设备需求逐步上涨,特别是整车和零部件的采购上涨,简单来说就是整体投资下降,但是设备投资上涨。动车的保有量是另一个疑惑点,截止2017年末,总保有量2900组车,2020年要实现3800组车,低于预期。但是我们了解了真实情况,即3800组采购总规模是铁总自身采购规模,而未来有很多地方政府控制的城际铁路,是不受铁总的管理,相对分散和独立的。

  轻工制造天风证券姜浩:造纸业解读: 2017年5月的轮回?与5月份对比有哪些相似点?

  1.纸的价格有回落,是季节性因素导致。 2.去年2季度和今年4季度都在往上走。 3.5月份出现行情,3月份周期板块下跌。板块回调估值水平比较便宜。去年5月份,股价下跌,基本面往上走,出现预期差。造纸板块的估值在7到9倍之间。认为整个板块的估值便宜,继续重点推荐龙头品种,太阳纸业002078)、晨鸣纸业000488)、山鹰纸业600567)。轻工解读:中顺洁柔002511)重点推荐。历史新高又调回来了,洁柔作为2018年开始作为年度推荐的品种。 美盈森002303)初步预计2017年四季度有百分之50%的增长,认为18、19年箱板瓦楞纸的价格将回落,2018年箱板瓦楞纸的价格回落是因为国废价格回归理性,成本下跌导致箱板瓦楞纸价格下跌,即废纸回收这个环节向包装回吐利润看好包装行业2018年两年大的产业性投资机会。 家具解读:估值便宜,2018、29、20年保持30%增速是没问题,赚取业绩的钱是没问题的。但是索菲亚002572)、尚品和欧派还需等一下,等到估值约20-25倍之间入手比较好。

  纺织招商证券孙妤:估值:2014-2016年,投资并购风盛行,非理性繁荣背后导致市场忽略行业基本面自身的调整,2016年品牌行业绝对估值持续提升29%。2016年行业增速持续放缓情况下,服装家纺类品牌公司在投资并购等资本运作预期及次新股拉动下,估值由27X提升至35X。基本面:当需求增速放缓且发生结构性变化后,国内品牌粗放式“品牌批发”运营模式成为行业发展最大的阻力,2016年品牌行业尚处底部运行,国内品牌需求外流到海外品牌上。 通过上述一系列改革,参考体育用品行业复苏经验,历经近5年的调整,在高端消费复苏背景下,高端女装/中高端商务休闲/中高端家纺龙头品牌前期老模式运营所致的负面因素已得到较大缓解,前三季度基本面出现不同程度的改善,而Q4在冷冬天气催化下,呈现结构性复苏子行业品牌公司终端收入增速进一步提升。估值方面,2017年底品牌行业绝对估值回落至25X,与2014年底的水平相当。尽管当前估值水平尚未降至2013年最低点,但高估问题得到了很大的缓解,鉴于结构性复苏子行业基本存在持续好转预期,因此,2018年复苏龙头的表现值得期待。投资策略:高端女装:歌力思603808)值得关注,针对高端“小而美”的市场,公司通过集团化运作有效打破单一品牌发展的规模瓶颈。有外延贡献,全年业绩比较强,还是有一定空间。目前公司市值77亿,对应18PE22X,建议继续持有,维持“强烈推荐-A”评级。 高端家纺:罗莱生活002293)是在行业集中度提升背景下,公司积极整合供应链、大力发展电商品牌、稳步推进传统家纺门店向“大家纺小家居”转型升级。目前公司市值104亿,对应18PE23X,可继续持有。大众品质消费龙头:开润股份300577)的流通盘弱,同通过和小米合作,实力提升,利用小米的通道抢占市占率,有望强化线下布局,未来实现全渠道发力。

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