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十一连阳的A股 下一次上涨必是火爆的它!

2018-01-12 18:00:39阅读(0

  摘要:量价背离再出现,存量时代集中度提升是重点机会;5G传输网架构升级,光设备和射频前端市场相比4G超4倍;基本面改善,资金周转灵活,阳光城变身投资宝地;环保高压下的有机硅壁垒再提升,已进入的要赚发,进不去的干着急;答题2分钟,赚钱100万,直播答题凭什么这么火;银行息差绝对拐点将至,中小银行开始准备突围战。

  1>中泰宏观李迅雷:存量主导时代到来,2018年买贵不如买多

  中国经济增速自2011年开始回落,但2016年初推行供给侧结构性改革,去杠杆、去产能、去库存,使得PPI出现了反弹。也就是说,上中游企业利润的增加,主要是靠限产缩量来实现,即价增量缩。这也是李迅雷始终不认为这轮经济回暖是新周期崛起的原因,因为量没有放出来。

  量价背离现象也曾在2012-2013年出现过,为了稳定增长极度扩大产能,使得量反弹,最终却导致了更严重的产能过剩,加速了PPI的回落。产能过剩的另一重大原因是人口流动性的下降。2015年开始,中国流动人口数量就开始出现负增长,2016年农民工进城数量减少了160万,也就是说,随着人口流动性的下降,经济增速下行是大势所趋。

  针对市场普遍认为的消费升级对GDP的贡献,李迅雷认为,但凡结论一定要有数据支撑,从2017年的社会消费品零售总额的增速来看,并无显著提升,年末的月度数据甚至比年中回落一个百分点。也就是说,消费在升级,但消费规模并没有同步上升,归根结底,是量没有放开,未来中国经济进入到存量主导时代。

  在存量时代,重点关注集中度提升的趋势和机会。集中度的提高不止反映在全国人口格局上,社会财富集中度的提高、行业销售收入集中度的提高等似乎都是趋势。经济集中度的提升伴随着各种分化,这与10年之前中国经济的特征迥然不同,从PPI的角度看,10年前中国经济是“价升量增”,如今变成了“价升量缩”。

  所以,对投资而言,确实应该配置核心资产;从产品营销策略看,高端营销比低端营销更有利可图,因为高收入群体的财富和收入增速高于中低收入群体。由此推理,未来A股港股化的趋势真有可能出现,即那些小市值股票由于失去了“壳资源价值”,流动性越来越差,最后变为“仙股”。

  那关于“量”的配置重点又在哪里呢?就中国经济而言,传统产业量能的萎缩、新兴产业量能的扩张是大势所趋,但由于传统产业的体量明显要大于新兴产业,故中国经济总量增速仍会下行。就投资机会而言,就是看量的流动与分布,2018年,总体看传统产业很难再维持“价格”上升趋势,因为“量”不足以支撑。

  价格的变化不一定代表趋势,而量的变化更值得关注。我们可以从人口的流向、资金的流向中发现产业集中度的上升,找出房价上涨潜在空间更大的城市。我们还可以从居民收入结构的变化去发现消费升级的特点与范围,从高铁、航空客座率或五星级酒店入住率的变化去推算相关服务产品提价的可能性。

  2>安信通信夏庐生:十年一遇的代际升级,5G传输网架构惊现商机!

  截至2017年第三季度,全球LTE用户数达到23.6亿,平均每4个移动用户中就有一名LTE用户。截至2017年上半年,我国4G用户总数达到8.85亿,渗透率达到65%。4G全面覆盖基本实现,进入后周期,为5G道路铺设打下了坚定的用户基础。

  按照5G技术研发、标准制定以及用户数量增长进展,可以把5G投资划分为四个阶段:主题升温阶段(2017年)、产业链关键环节投资阶段(2018年-2021年)、高阶5G技术成熟阶段(2021年-2023年)以及后5G阶段(2023年以后)。经历了2017年5G事件的催化,主题升温期已过,2018年有望进入产业链关键环节的投资阶段,5G传输网架构产业链迎来发展机遇。

  受益光传送网承载方案,5G光通信整体受益。光设备方面,各层次光设备的网络容量将全面升级,同时OTN光设备应用范围将从当前的骨干层、城域层拓展至接入层的后传、中传甚至前 传。据初步测算,5G 时代光设备将至少实现50%的增长。光模块方面,5G基站将使用25G/50G/100G高速光模块。乐观估计,25G光模块市场规模有望达到150亿美元,50G/100G有望达到250亿美元。光纤光缆方面,由于5G传送网新增中传回路,DU和CU分开部署,并以光纤互联,因此基站前传光纤使用量或将达到4G的两倍,考虑到基站1.5倍的覆盖密度,5G光纤需求总量有望达到4G的3倍左右。

  重点推荐中际旭创300308)——100G光模块行业龙头;新易盛300502)——100G/200G光模块突破;光迅科技002281)——国内传统光模块龙头。

  射频前端各器件弹性空间大,PCB和覆铜板投资确定性强。5G射频前端主要包括天线振子、PCB、滤波器和PA等核心部件。由于大规模天线技术和有源天线技术的广泛应用,射频前端将发生三大变化:1)射频通道数增加带来射频器件套数成倍增加;2)射频器件价值量提升;3) 射频前端内部价值量向PCB、滤波器、功率放大器转移。根据我们测算,5G射频前端市场规模可以达到4G的4倍,总投资规模超2500亿元。其中,PCB及其上游CCL(覆铜板)领域本土厂商技术实力全球领先,有望在主设备商的带动下抢占更多的全球市场份额。

  重点推荐生益科技600183)——高频CCL;沪电股份002463)/深南电路002916)——通信PCB; 东山精密002384)——陶瓷介质滤波器。

  除此之外,还要重点推荐主设备商:中兴通讯——全球5G核心供应商。

  3>中泰房地产开发倪一琛:多线调整优化基本面,阳光城拐点来临

  自去年上半年公司管理层履新以来,阳光城一直加快推进机制创新、管控优化等变革,基本面正迎来积极变化。

  公司2017年前三季度综合毛利率及净利率分别同比回落7.2%、2.3%,主要是项目结算周期、财务费用攀升等因素造成,但公司正在积极调整。公司陆续收购南港、创地和森泰然园林等施工设计公司,构建完整产业链,并进行集中采购和供应链融资,进一步降低了成本。为加快项目周转,公司实施跟投机制、增加“短平快”的招拍挂项目等措施,周转效率迎来大幅提升。

  2015年开始,公司持续进攻并购市场,慢周转、高财务成本的问题频繁出现,项目中的历史遗留问题也导致开工慢,一定程度上拖累了近年业绩。因此,公司在去年下半年调整扩张策略,收缩了并购规模,有助于财务费用的下降。

  在控制好费用问题之后,公司也着力实施“三全”战略——全区域、全方位、全业态,进行资源拓展和布局,尤其加大对华东沿海、中西部省会周边等强三线城市布局。据我们统计,公司2017年新增土储1227.75万平、 总地价623.4亿元,同比增长 21%、83%,三线城市新增项目地价占比高达58%。长三角、珠三角、大福建等经济发达区域,将为公司未来业绩增长夯实基础。

  公司融资成本较去年有所下降,2016年末融资成本同比收窄1.64%。此外,公司虽在去年下半年终止了定增发行,但仍积极开拓融资渠道,创新融资方式,通过房地产基金、 商业地产抵押贷款ABS、物业费债权和购房尾款ABS、中票和境外美元债发行等方式助力公司突破资金瓶颈,实现财务结构优化。

  预计公司2017、2018年EPS分别为0.47、0.75元,对应PE18.6、11.6x,维持“买入”评级。

  4>国泰君安化工李明刚:“里面的人想出来,外面的人想进去”,有机硅的围城之困!

  2017年环保限产对化工行业影响很大,其中有机硅供给高度集中下,未来无新增产能,需求却保持稳定增长,行业景气度上行。国泰君安化工行业李明刚研究小组首次覆盖有机硅行业,给予“增持”评级。

  供给端,有机硅供给高度集中,全球有机硅单体产能507.5万吨,但仅15家生产企业,海外和国内占比1:2。2008年以后国外几乎没有有机硅装置的扩产,目前也没有扩产计划,2017年前11个月,国内有机硅出口单体38万吨,增速超过50%,将有效改善海外行业供给状况。国内2018年无新增产能,行业景气度上行。其实,并不是企业不想进入有机硅行业,只是门槛太高,再受环保影响,从而制约了有机硅的产能。

  另一方面,有机硅下游产品主要包括硅橡胶、偶联剂、硅油和硅树脂等四大类,应用领域广泛,涉及建筑、电子电器、电力设备和新能源等,下游需求稳步增长,未来有机硅下游需求有望保持7%以上增速。

  受益于供需格局改善,有机硅中间体DMC价格从2017年初的1.85万元/吨大幅上涨至9月中旬-11月初3万元/吨,经过回调之后,今年1月份再次上涨700元/吨。推荐鲁西化工000830)、三友化工600409)。

  5>方正传媒杨仁文:25岁公务员在直播答题上赚了107万,你呢?

  此前,电视播放《一战到底》,看着一位挑战者把十位守擂者手中的奖品一点点赢过来,就激动不已。现在答题获奖金从电视延伸至手机端,《冲顶大会》、《百万英雄》、《芝士超人》、《百万赢家》等直播答题最火爆。

  其中,西瓜视频的下载量3个月内一度跌至1000名后,上线《百万英雄》后最高达第6名,1月6日每场活动参与人次超过400万,引流效果可观。

  国内直播答题玩家的三只力量主要是直播平台(YY直播、映客直播等)、独立APP(冲顶大会)和信息流平台(百万英雄)。那么这些直播答题平台有何共性?一是,一天只做有限场次,增强游戏的仪式感;二是,高颜值、强口技主持人引导观众答题和分享;三是,邀请好友加入可获复活机会;四是,题目设置有讲究,有难度的题目少且往后靠;五是,题目全答对,可参与当次直播奖金池分成。

  因此,直播答题的火爆也就不难理解了。从用户角度来看,丰厚的奖金、成熟的节目模式、较低的准入门槛、及时性的互动、线下社交关系通过线上互动得到增强、新鲜的直播互动玩法等使用户深陷其中;从平台角度来看,买量成本持续攀升、直播技术已经相当成熟、推广费用低、受众广泛、价值回归平台、政策风险低等因素使平台方从中受益。

  但直播答题又存在天然漏洞,首先,参与者人多且杂,不知道获奖用户是谁,极小的单个用户奖金也营造中奖用户极多假象;其次,游戏模式审美疲劳、场次之间大量的空余时间如何更有效利用、用户体验不完美、内容风险、作弊现象、游戏本身无可避免的生命周期问题。

  狼人杀、抓娃娃、知识竞答等游戏的依次爆发,会让人产生“不一样的配方,一样的味道”,确实,它们都凸显了一些共性,即大浪淘沙之后头部直播平台更有优势,包括资金量优势、产品优势和用户优势。相关个股推荐欢聚时代(NASDAQ:YY),在产品持续迭代中,抓住每一轮新趋势,稳居直播平台第一宝座。

  6>华创银行张明:息差绝对拐点降至,夹缝生存的中小银行回归了!

  2017年市场短端利率(收益曲线中,1年期以下的为短端利率)的迅速上行压缩行业整体息差水平,息差下行主要由行业内同业负债占比高的中小银行承担。同时,利率的上升极大限制商业银行通过同业负债扩张的积极性,因为成本增加了,中小银行难以以量补价(通俗称为薄利多销,可通过发信用卡、房贷等手段实现),这就使得银行出现大分化。

  为啥银行净息差会出现下降呢?除了营改增,还有以下几个因素,包括利率市场化对银行负债端的冲击、银行信贷资产结构的变化、收益率曲线变平导致期限利差收窄。

  追溯到2015-2016年,息差的主要支配因素为利率市场化与资产结构变化,同期宽松的货币政策给了中小型银行以量补价及金融创新表外加杠杆的机会,没有感受到实际压力。

  我国现阶段银行的息差压力类似美国80年代(尤其86-89年)利率市场化与期限利差收窄同时压迫息差的时期。美国银行业通过增大风险偏好、加大贷款投放等激进手段平稳息差,但出现了严重的信用风险。我国监管层认识到这点,限制银行资金进入高风险行业与房地产业、对影子银行加强监管等。

  预计2018年,存款成本率回升;同业负债成本率提升幅度变小;资产端贷款收益率提升;资产负债结构变化;资产增速放缓。2018年大概率实现行业息差全面回升,中小银行同业负债压力将于2-4季度环比减弱。息差绝对拐点将在2017年4季度至2018年1季度到来,目前估值水平隐含过度悲观预期有望得到修复。

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