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18年第一次调价 将给横盘10年之久的两桶油带来怎样变化?

2018-01-14 00:17:50阅读(0

  为何老余同志又一次“说话不算数”,说好的1月11日更新的两桶油分析文章,迟迟没有发出来。

  因为我们在等“第一次”出现,根据国内现行成品油定价机制调价周期测算,2018年首轮汽柴油调价窗口将于1月12日24时开启。

  前天发布的仅仅是个人的小小随笔,发布到一些平台,还是得到很广泛的关注。而在最新的问答平台,马上阅读量破7万,最终短短3天时间在老余同志在该平台阅读量破30万。

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  看到到这样的表现,还是好好对待我们这么多读者的认真态度!因此本文会尽可能解释更清晰些。

  一、引言

  还记得我们写过的 《周期系列3:“世纪大战”让中国股民损失80%而巴菲特却收获700%》

  在曾经的中国石油投资上,中国股民损失惨重达到80%,而巴菲特却从中收获700%,如此巨大的悬殊,一方面再次证明股神的威力在中国市场同样精彩,另一方面则将中国股民落入了“一朝被蛇咬十年怕井绳”的恐慌中。

  那是一篇自认为从头到尾在内容和排序上,都极力想创新的一篇文章,当时为了写周期系列短时间啃了好几本中外周期书籍,前后虽然仅仅写了3篇周期系列文章,而这篇却是最为用心,也是周期理论在中国市场作为代表的一个案例解读,花了很多的心思,但是阅读效果却是远远落后于前面两篇。

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  而和讨论区却又高手从另外一个角度和老余同志达成了共识,这点甚是欣慰。其实周期系列3这篇文章其实隐含了本文的意思,因为只有这样才能真正理解周期为何物。

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  不然,只有不停的陷入“人云亦云”的迷宫中,不过就是一个“粉耳朵”罢了,得有自己的主见。

  好了,正是进入本文解读,也不好太长,尽可能不啰嗦。

  二、价格情况

  从国家发改委获悉,本次油价调整具体情况如下:

  

——90号汽油每升上调0.13元,

  ——92号汽油每升上调0.14元,

  ——95号汽油每升上调0.15元,

  ——0号柴油每升上调0.15元。

  

按一般家用汽车油箱50L容量估测,加满一箱92号汽油将多花费约7元,不多不多,有车的朋友,这点费用还是能承担的起的。

  只是不断的提升,每次不多,几块而已,但累计10多次,20次,甚至更多,累计起来的数字就不少了,工薪阶层的用车费用无形中就变大了。

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  我们看到过去从2017年下半开始,汽油和柴油同步调价,先后经历7次调价,汽油价格累计上涨435元/吨。

  过去的14年期间,汽油价格,无论97#还是93#,都经过三个阶段:

  

——上涨周期:2004-2012年,4000元/吨上涨至11000元/吨,涨幅125%;

  ——下降周期:2012-2016年,11000元/吨下降至7200元/吨,跌幅35%;

  ——上升周期:2016年至今,7200元/吨涨至9500元/吨,涨幅31%;

  

可见,目前汽油价格是处于上升通道之中,因此给石油相关个股的影响逐步在累加重。25%

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  而汽油的价格上升,肯定源自于原油价格的上涨。放到更大周期来看,比如自2002年以来,我们发现原油价格经历过了几个周期。

  

——上涨周期:2002-2008年,从20多美元/桶涨至接近150美元/桶,涨幅650%;

  ——下降周期:2008-2009年,从接近150美元/桶跌至30多美元/桶,跌幅70%;

  ——上升周期:2009-2011年,从30多美元/桶涨至120多美元/桶,涨幅300%;

  ——横盘周期:2011-2014年,在90 美元/桶和120多美元/桶之间,波动幅度25%;

  ——下降周期:2014-2016年,从110多美元/桶下降至20多美元/桶,跌幅80%;

  ——上涨周期:2016年至今,从20多美元/桶涨至70美元/桶,涨幅250%。

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  考虑到2014-2016年原油大跌的原因源自页岩气的冲击,当然还有各式各样的新能源的冲击。因此未来原油价格上涨会受到这两大因素的直接影响。

  目前,普遍的观点则是原油价格受制于页岩气的开采成本,也就是50-60美元/桶的价格。

  因此,1月11日,两市油价分别升至每桶63.80美元、69.26美元,均为2014年12月以来的最高水平,可见当前原油的价格上涨已经到了一个阶段性高点。

  未来将还有其他因素的影响,比如美国原油库存持续下降,欧佩克减产执行率提高,地缘政治风险加剧,多国经济数据强劲,原油需求向好等因素共同推动国际油价大幅上涨。

  

——美国原油库存已连续八周下降至4.20亿桶, 为2015年8月以来最低。

  ——欧佩克与俄罗斯等产油国减产协议执行率不断提高,12月升至128%。

  ——欧佩克第三大产油国伊朗政治局势持续动荡,美国将于本周决定是否恢复对伊朗的制裁,加剧了市场对原油供应中断的担忧,进一步推涨油价。

  ——全球多国最新经济数据表现强劲,原油需求预期乐观。

  

这些多变的因素,尤其是美国页岩油增产与欧佩克减产之间的博弈,将极大影响着未来油价的走势。但是不管怎么说,当前油价却是妥妥的比一年前已经上涨了250%,这将对石油股票产生极大的业绩影响。

  我们可以通过了另外一个指数来说明下,近期股市的影响,燃气LNG的突然暴涨,引发市场对相关个股的爆炒,正好说明了,市场已经注意到这样的产品涨价对公司业绩的极大影响,故而对股价产生极大的炒作动能。

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  其实,要数从赚钱的基数来看,燃气LNG的上涨带给两桶油赚钱的数字来说,要比哪些已经爆炒的个股来说要高得多,只是相对于业绩弹性而言要差不少。

  下面正式聊下两桶油的具体情况,看懂上述逻辑其实就足够了,因此太多的经营数据我们不打算罗列了,而简单提示了几个重要的指标。

  三、中石化

  首先来看下中石化,为什么先谈中石化?因为它的走势最强,而且市盈率最低,业绩最先受益。

  我们看到中石化,自2001年以来,中石化的市盈率一直是在10到40倍之间波动,从图中看到,在10-15倍之间,则中石化的市盈率都是处于一个低估的区间。

  少数的两次机会跌破10倍市盈率则是其跌过头的表现,也是最为黄金的时机。

  而当前15倍的市盈率,在中石化已经上涨了一段行情的背景下,依然是便宜的市盈率。

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  为何说中石化的业绩表现最先受益,因为过去的2017年各式各样的化工品涨价幅度很高,比原油涨价可要高出很多。

  图中中石化的主营业务构成中,炼油和化工板块的占比分别为41.87%和17.88%,合计达到59%。而化工品的上涨过程中,这两个板块直接受益。

  显然中石化的业绩表现就强劲的多,也导致中石化的市盈率还可以为此这样低的真正原因。

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  受到这样的业绩表现,中石化在过去2年时间里,股价从3.97元涨至如今的7.15元,涨幅超过80%,这样的表现放在整个股市上也是很靠前的表现。

  如此大的涨幅,是否预示着很高了呢?我们看这个月线图,从2010年至今,股价其实一直处于在一个较大的箱体中横盘整理,目前股价不过是刚刚摸到了箱体的顶部而已。

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  而当前的月K线也不过是突破了30月线、60月线和120月线,三条均线目前粘合,也许短期而言在箱体附近会有一定受阻。

  然而,目前原油价格的上涨,以及国内油价的调价,都会短期给予动力,一鼓作气将其拿下。考虑到这么大的盘面,非得很多机构一致动能才有望推高。

  总之,中石化三线合一形态确立,中长期值得期待!

  四、中石油

  理解了中石化,接下来中石油就简单多了。但是它们之间依然是存在不少的差别。

  先看市盈率,过去中石油的市盈率出现了一个L型表现,自2007年上市暴跌后,一直处于20倍以下的区间中,而2015年牛市又再次将它的市盈率拉高到最高240倍。

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  中石油的市盈率怎么可以这么高呢?和中石化相差太大了。

  原因则是中石油的业绩弹性和原油价格密切相关,相关性远高于中石化。

  中石油的主营构成中,炼油和化工仅仅占比34%,低于中石化的59%,也就是过去2017年化工品上涨带给中石油的业绩影响要弱于中石化。

  但是原油价格的上涨,却反而给中石油带来的影响更大。

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  回到文章前面,我们看到原油价格在2015年是处于暴跌的下降通道中,因此当时中石油的业绩是直线下降的同时,却因为是牛市其股价处于上涨过程中,导致的结果则是中石油的市盈率被放到了200以上。

  不要简简单单看市盈率数字的高低,尤其是强周期行业的个股,此时的市盈率是不正常的,也没能正常的反应公司基本面情况。

  突然的业绩下降就一棍子把公司基本面给打死,这是不合理的行为。可见随后2016年底熊市中,中石油的市盈率跌至40-60倍之间,此时可以说依然是高估。

  但是,此时原油价格已经开始触底反弹,逐步上涨过程中,中石油的基本面在改善,业绩也逐步上升。

  但是为何市盈率不能马上下降,理由是中石油这样的巨无霸,受制于其订单在国家的管控下,不能随时调整价格,还有很多长期订单等等,所以随着2017年这波原油价格上涨,尤其是在国家在2017年下半年的持续调价过程,进而在2018年继续调价过程中,2018年业绩表现一定强于2017年,这是绝对可以预见到的。

  因此,高成长业绩,可以维持较高的市盈率,进入2018年,中石油的市盈率会快速下降。

  下面我们看看股价走势情况,月线级别的图表中,我们看到中石油自2007年下降以来,其月线K线已经10年时间处于横盘状态,横盘箱体如此之长,在整个A股市场也是少见。

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  因此,按照技术分析中最常见的逻辑:“横有多久竖有多长”。技术上中石油处于了一个牛股应该基本的技术形态,未来能走多远,多强,老余同志无法判断,我们只能说未来走一步看一步。

  当前中石油月线上不过刚刚突破30月线和60月线,目前受阻于120月线,距离箱体顶部还有一段距离,此时正好是处于价值投资者的分批介入的好时点。

  短期都涨那么多了,未来还能涨吗?关键看你的投资眼光有多长了!

  五、小结

  如果没心思打理任何股票的话,2018年中国石油是一个值得信赖的个股,记住是2018年的中国石油,而不是2007年的中国石油。这是有本质的区别。

  这里,有心的朋友可能就会发现:

  

——2007年的中石油那么会赚钱反而不值得投资,反而2018年赚钱很少的中石油反而具有投资价值,这不合常规呀?

  

没错,这是老余的逻辑!反其道而行之,方可有所成!悟透这个逻辑,你才算有能力在中国A股走的更远,不然还是收手吧!

  当然中国石化同样是一个值得信赖的个股,也许接下来还依然强势于中石油,最终,二者也许有望成为未来中国A股的“双龙戏珠”!

  

  

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  投资风格:中长线投资,以价值建立股票池,用成长精选个股,就技术介入买卖。 重点关注:新能源汽车、互联网、周期、医药消费等A股标的。 直播内容:重大宏观信息、板块个股的分析交流。

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