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千山药机228亿“修罗场”

2018-01-22 20:33:23阅读(0

  作者丨缪凌云  来源丨野马财经

  1月22日,千山药机300216)再度一字跌停,报收于11.63元/股,自2015年6月2日74.78元/股(前复权)的历史最高价以来,暴跌84%,228亿市值凭空蒸发。

  在这场惨烈的修罗场中,除了欲哭无泪的中小投资者之外,公司实控人同样未能幸免于难。更加离奇的是,就连大股东股票的承押方国泰君安也离奇躺枪,面临着损失惨重的尴尬境地。

  而这一切,还仅仅是个开始。

  千山药机闪崩风暴

  灾难的集中爆发,始于1个月前。

  12月25日,千山药机因重大事项停牌,根据此前的一系列公告,是为了进行定增,同时向基因检测、智能健康方向转型。

  千山药机主营业务即包含医疗器械的研发与制造,因此,上述方案属于“相关多元化”发展,还算靠谱。

  然而,短短几天之后,事情却出现了变数。

  先是1月13日,千山药机发布公告,称公司控股股东刘祥华所持96.3%股份,及其一致行动人邓铁山所持全部股份被法院冻结。

  上图截自千山药机公告

  而后1月18日,更是直接抛出一份“存在被实施暂停上市风险的提示性公告”。公告显示,因涉嫌信息披露违法违规,正被证监会立案调查。

  如此一来,定增计划自然同时泡了汤,当日复牌之后,其股价直接迎来3个一字跌停。自2015年6月2日74.78元/股(前复权)的历史最高价以来,暴跌超过84%,228亿市值凭空蒸发。

  然而,坏消息还远未结束。

  周末休市期间,千山药机再次表示,公司及子公司多个银行账户被冻结,累计冻结金额达1.62亿元。并且,因股价连续暴跌,刘祥华2980.8万股(约占总股本8.25%)质押股票已经爆仓,跌破平仓线。

  那么,究竟是什么原因,使得如此多的坏消息接踵而至。

  资金链逐年承压

  千山药机的主营业务为各类注射剂生产设备的生产与销售,于2011年5月正式登陆A股。

  历年年报显示,近7年来,其营业收入从2.64亿元上升至2016年的7.64亿元,2017年前三季度也已经达到6.81元;归属净利润则0.51万元上升至2.06亿元,2017年前三季度为0.44亿元。

  从这些数据来看,千山药机经营状况似乎差强人意。但野马财经(微信公号:ymcj8686)注意到,隐藏在繁荣表象背后的,是逐年紧绷的资金链。

  千山药机2011年至2016年财务状况

  从上图可以看出,一方面,自2011年以来,千山药机借款金额急速扩大,6年增长了25倍,由此产生的利息支出及其占扣非净利润的比例亦在不断上升。这意味着公司的造血能力,越来越跟不上失血速度。

  另一方面,千山药机历年投资活动现金流量金额总计高达-14.63亿元,而这其中,除了2011年IPO时4.74亿的募集资金,以及2012年的4278万元之外,剩下的9亿多元,都与借款有着莫大的联系,可以看出其对投资热情颇高。

  理想很丰满,但现实却十分残酷。千山药机投资的诸多项目,皆离预计的成效相差甚远。

  例如,梳理相关公告,截至2016年第三季度,公司IPO时募集资金全部使用完毕,但5个可计算预投项目中,仅有一个收益达到预期;且时至2017年中,其旗下7家主要子公司中,仅有两家盈利。

  按照正常的逻辑,一方面不断举债投资,面临着还本付息的压力;另一方面项目、子公司状况不佳,造血能力不足,于是只能借旧换新,窟窿越来越大。

  如此境况下,当公司的信用出现透支,借不到新的钱时,逾期自然会出现,而后崩盘。

  至于千山药机是否发生了违约,进而导致各个账户及实控人刘祥华股权被司法冻结,野马财经多次致电千山药机,截至发稿暂无人接听,不过一个应该注意到的细节是,公司上述借款中,有很多即由刘祥华担保。

  困局难解,国泰君安惨烈躺枪

  千山药机到底遭遇了什么,目前还未能完全知晓,但可以肯定的是,它留给了各方一个无比棘手的难题。

  首先,银行账号、股权被冻结,一定是债权人对公司未来发展失去了信心才会进行这一举措。

  其次,大股东的股权高度质押,承押方为国泰君安证券,原本在股价跌穿平仓线时,国泰君安应该可以卖出股票止损。

  然而,由于这些股票被申请了司法冻结,且千山药机被证监会立案调查,在此期间大股东不得减仓(包括股权质押平仓),国泰君安目前只能眼睁睁地看着股价继续跌下去......

  对于这一状况,国泰君安相关人士亦向野马财经表示,目前的确无法强行平仓。且其同时指出,即使现在可以强平,但具体操作也无法实现。

  由于千山药机每日交易量较小,不过在几百万元水平,而大股东质押了将近5000万股股票,也就是6亿多元,即便每天能卖掉400万,也得大半年的时间才能完成。而且,如此规模的出货量,基本会直接砸跌停,使得股票丧失流动性,遑论现在如此多负面的情况下了。

  更加尴尬的是,从理论上来讲,重组应该是千山药机唯一可行的出路,但由于控制人股权被冻,公司被调查,这条路想要走通,困难重重。

  也就是说,问题不解决债权方很难愿意解冻资产;不解冻资产就没办法重组;没办法重组公司找不到出路,股价只能继续下跌;股价继续下跌被冻结的资产价值又要缩水……

  各种状况交织在一起,仿佛魔比斯环一样,理不清头绪。

  如此来看,不仅是大股东、中小投资者被困其中,就连风险本该较低的股票承押券商都深困其中难以脱身,令人无限唏嘘。

  冰冻三尺非一日之寒,连年扩张的借款不断透支着增长乏力的造血能力,直至被证监会立案调查。千山药机,这个正在绞肉的“修罗场”已经很难逃出。

  但所谓前车覆后车鉴,正如上述国泰君安人士所说,“信用违约,今年只是刚刚开始”。

  千山药机还存在哪些解局的方法,您还知道哪些公司存在类似的风险,欢迎在文末留言。

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