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如何捕捉“芯片国产化”这个万亿产业链的投资机会?

2018-03-05 15:49:01阅读(0

  【牛邦投教研报】近期市场不断有消息报道,证监会对将对生物科技、云计算、高端制造、人工智能四个行业开辟IPO“绿色通道”。

  富士康从受理到上会仅35天,创A股发审之最。星期天发文也开证监会新纪录。从富士康在A股上市事件就可以看出,这一市场传闻可靠性较高,中国资本市场全方位拥抱新经济优秀企业的可能性正在不断提高。

  而在前不久,A股芯片国产化概念板块持续多日强势反弹,相关个股景嘉微300474)、国科微300672)、上海新阳300236)、北方华创002371)、江丰电子300666)、盈方微000670)等纷纷涨停,这反映了对芯片国产替代的强烈预期。而,在博览研究员看来,“芯片国产化”板块也是“生物科技、云计算、高端制造、人工智能”是个行业中的一部分,将是决策层下一步重点发展的领域之一。

  ◆原本八成依赖进口的芯片,在需求快速增长带动下,进口和自产的“剪刀差”却日益扩大,增至目前的九成多。而,据专业机构预测,去年中国芯片进口量将突破2000亿美元(约12,185亿元人民币),远超一年石油进口的金额。

  我们看到,中国政府正在加大产业发展力度:国家集成电路大基金第一期1400亿初显成效,第二期规模有望在第一期基础上继续提升,并引领社会投资近万亿投资,瞄准细分核心产业做大做强。而,据贝恩公司称,未来10年,中国计划向国内芯片行业投入高达1080亿美元资金。

  在政府“大基金”支持下,国内半导体行业与发达国家的差距逐渐缩小受益于政府大基金的持续投入和国内工程师红利。前期案例有京东方A率先在LCD液晶显示屏上冲破韩日巨头的封锁,并逐步向OLED和 Micro LED产品迭代。而,近期传出消息称,苹果公司正与中国长江存储科技进行商谈,有意向其购买存储芯片,多年的资本持续投入终结果。总之,未来芯片领域国产化不可逆转。

  目前这个领域还处在政府引导发展的前期,牛邦投教研究员认为,具有相对确定性投资价值的企业就是每个细分领域龙头,因为这些企业或将持续收益。

  芯片国产化不可逆转

  ◆原本八成依赖进口的芯片,在需求快速增长带动下,进口和自产的“剪刀差”却日益扩大,增至目前的九成多。据专业机构预测,去年中国芯片进口量将突破2000亿美元(约12,185亿元人民币),远超一年石油进口的金额。

  芯片作为战略性高新技术产业,是大量重要产品的核心部件,广泛应用于电脑、通讯、交通等众多重要产业中,一向广受发达地区的重视,欧美和台湾甚至控制先进技术引入中国大陆。

  事实上,早在2000年,国务院发布促进集成电路产业发展的18号文件,2011年国务院又发布相关的4号文件,中国集成电路产业进入了快速发展阶段。中国由此涌现拥有先进制造技术的中芯国际、宏力半导体、上海华虹NEC电子等50多家芯片制造企业,十多年来中国芯片产能增长两倍。但是,中国芯片的制造技术为中低端,仅中芯国际拥有12英寸晶圆生产线。

  深圳半导体协会副秘书长李明骏指出,与国外先进的芯片制造技术相比,目前中国内地芯片产业要整整落后1至2代。现在台积电采用28纳米制造技术,而作为内地先进的中芯国际还只能做40纳米制造技术。而深圳方正微电子甚至目前仍是6英寸生产线。

  与制造领域的落后类似的,中国芯片设计产业尽管奋起直追,涌现出了展讯、华为海思等逾500家企业,但中国芯片设计企业大多只是中低端设计。去年前十大集成电路设计企业总销售额仅为226亿元人民币,而排名全球第一的高通公司营业额已达131.8亿美元(约803亿元人民币),是中国头十大芯片企业总销售额的3.55倍。

  ◆中国“芯片”行业在未来10年将可能一直是政府扶持的行业。

  据贝恩公司称,未来10年,中国计划向国内芯片行业投入高达1080亿美元资金。从2015年至今,中国大陆在晶圆厂投资计划约人民币4800亿,其中大陆出资部分约为人民币4350亿,占整体中国IC基金(包括大基金和地方基金)总额的86.5%。截至2016年10月份,“大基金”已经投资了37个项目,29家企业,承诺投资额为683亿元,实际出资额为429亿元,在承诺投资额占比方面,IC制造业60%,设计27%,封测8%,装备3%,材料2%。

  在政府“大基金”支持下,国内半导体行业与发达国家的差距逐渐缩小受益于政府大基金的持续投入和国内工程师红利。

  前期案例则有京东方A率先在LCD液晶显示屏上冲破韩日巨头的封锁,并逐步向OLED和 Micro LED产品迭代。

  而,近期传出消息称,苹果公司正与中国长江存储科技进行商谈,有意向其购买存储芯片,多年的资本持续投入终结果。参照日韩半导体产业的发展经验,只要资金、人才和技术等的不断投入,又受益于国内巨大的市场潜力,国产替代的趋势是不可逆转的。

  而且,半导体产业是电子信息产业的基础,不仅是国家实力的表现,也会带动半导体材料和半导体设备等相关产业的迅速发展。半导体和电子产业过去主要是终端的变化,近年来上游半导体支撑业、电子元器件也开始发生变化,如相变存储带来了半导体材料到集成电路的变化。我国加大半导体产业资本投入,集成电路全球格局也在发生变化。

  如下图所示是半导体和电子产业链:

  芯片产业链该如何投资?

  大基金进行全产业链投资,支持集成电路设计、制造、封装测试、设备材料、应用等每一个细分领域的2-3家龙头,同时大基金将会支持并购重组,并与地方、企业基金合作,营建集成电路产业投资生态链。中国大陆IC设计产业发展,中国IC设计公司数量由2015年的736家增家至目前的1362家,一年内几乎翻倍成长。

  而在这些企业中,牛邦投教研究员认为,每个细分领域龙头或将持续收益:

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