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房地产税要开征了 你买房的决心还健在吗?

2018-03-13 16:13:24阅读(0

  摘要:中国消费升级“量”变到“质”变,抓牢这三大产业;经历了2018年单周涨幅最大的医药板块,创新和消费成两大法宝;半导体制造业皇冠上的明珠,非光刻机莫属;专蹭三四线消费升级热点的小天鹅A,押宝全渠道胜券在握;房地产税大概率2020年落地,把握征收时点、力度;生态文明入宪,关注这五大细分领域有“肉”吃!

  往期推荐回顾:3月13日收盘,大盘全线飘绿,金龙汽车600686)逆势上涨,涨幅2.33%。金龙汽车是世界客车双龙头之一,2017年产销数据仅次于宇通客车600066),位于我国乃至世界第二。客车市场需求稳定,2014年以来即进入“平稳增长,产品升级”阶段,同时,随着大型化和电动化成为常态,重质不重量,龙头集中化趋势明显。

  1>安信策略陈果:中国消费升级的新趋势与结构分化

  中国目前的消费水平与日本上世纪70-80年代相当,因此日本70年代以后的消费升级趋势可以成为中国未来发展方向的参照。

  随着收入的不断提升,日本居民消费结构从生存型向发展型拓展。这一时期,家居消耗品、教育补习、保健服务、私人交通、通信、熟食等可选消费品和饮料、甜品、女装等“她经济”成为升级的主要方向。

  我国消费升级正经历从“量”变到“质”变的过程,生存类消费占比逐渐下降,发展类消费占比不断上升。人们更愿意为“健康”、“娱乐”付出相应的溢价,这也决定了教育、医疗、文娱领域为未来消费升级焦点。

  教育:放开二胎的人口增量带来一定程度的人口红利;十九大报告对“素质教育、学前教育、农村义务教育”的重点提及,透露出投资信号;家庭收入的提高促进教育理念升级,居民可选性教育付费意愿强烈。

  医疗:医改推动医疗市场扩容、用药结构升级;基层医院中高端设备引进与替代空间大,医疗服务水平亟待提高;创新药、仿制药研发成功提高了医药质量;健康理念打开保健品、体检等的市场。

  文娱:市场规模不断扩大;注重内容为王;旅游逐渐成为生活必需品。

  不过中国幅员辽阔,巨大的地区差异导致了消费升级的结构分化。对于经济发展水平较高的省份来说,生存类消费下降明显、居住项占比提升显著,但由于受到居住项的挤压,发展类消费占比反而出现下降,有消费“降级”的迹象。中等的省份虽然生存类消费回落相对缓慢,但居住项占比不高,发展类消费表现出强劲的消费升级趋势。排名靠后的省份生存类消费占比仍较高,发展类开始出现提升的迹象,存在巨大的消费升级潜力。

  一二线城市消费“降级”并不简单的等同于消费商品价格或质量的降低,而是消费回归到产品本身,追求高性价比、重视消费背后的情感属性,共享消费等新的消费趋势开始形成。

  预计随着我国城镇化建设的加快,人均GDP不断增长,具有购买力的消费群体持续扩大,进一 步打开消费升级的空间。

  2>兴业医药生物徐佳熹:左手创新,右手消费,医药股的春天正式来临

  上周(3月5-9日),医药行业经历了2018年以来单周最大的涨幅(超过6%),使得医药行业年初以来的涨幅转正。究竟是什么推动了年初以来最大单周医药行情?徐佳熹认为:

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  一是消费板块的此消彼长。此前医药板块走势与大消费中的家电、食品相同,但随着家电、食品的持续增长以及行业变动,如白酒涨价放缓和地产影响,家电、食品近期回调,而医药在2017年一直滞涨,全年涨幅不足5%。同时,相关公司公布的年报业绩也普遍符合市场预期,因此医药自然成了偏好消费类稳健性投资者的首选。

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  二是对技术创新的关注。A股IPO包容性的增加及制度上可能的变化以及港股对创新生物技术公司的特殊制度设计,都催化了市场对医药企业中生物技术/创新药类公司的关注。部分偏成长的进取型投资者开始关注医药板块。这部分资金与第一类消费品投资者的偏好相叠加,造就了当下医药异军突起的行情。

  徐佳熹对此轮医药板块的上涨持乐观态度,并推荐投资者在创新药机会降临的时点,关注制度设计、一级市场、实业驱动下的投资机会。

  1)具有强大创新药产品力和销售能力的大型制药企业——恒瑞医药600276)、 复星医药600196);

  2)具有创新药重量级产品,后续研发正在推进的中型公司——康弘药业002773),同时关注贝达药业300558)、亿帆医药002019);

  3)具有强大销售能力和良好现金流,估值较低,不断引进创新药品种的医药企业——华东医药000963)、丽珠集团000513)、恩华药业002262);

  4)为创新药企提供专业化服务的CRO龙头企业——泰格医药300347)。

  除了创新药,消费升级和滞涨细分龙头同样值得关注。消费升级关注:拥有强大品牌影响力的中药OTC类公司云南白药000538)、片仔癀600436);用药升级的处方药公司长春高新000661);以消费者自费为主的高端医疗服务公司爱尔眼科300015)以及连锁药店益丰药房603939)。滞涨细分龙头推荐:具有较高技术壁垒的长春高新、通化东宝600867);IVD领域中增长较快的安图生物603658);估值较低的细分龙头柳州医药603368)、上海医药601607)。

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  3>华创机械设备李佳:半导体制造业皇冠上的明珠——光刻机的未来蓝海

  光刻环节实现芯片设计图从掩模到硅片上的转移,是芯片生产流程中的最关键步骤,直接决定芯片的制程水平和性能水平。芯片在生产过程中需要进行20-30次的光刻,耗时占到制造环节的50%左右,占芯片生产成本的1/3。

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  光刻机是光刻工艺的核心设备,设计系统集成、精密光学、精密运动等多项先进技术,具备极高的技术含量和单台价值量,目前最先进的ASML EUV光刻机单价达到近一亿欧元。

  芯片制造的发展方向是更小的制程以及更低的成本,这要求光刻机能不断实现更小的分辨率水平。光刻机经历了五代产品的发展,目前最先进的光刻机采用EUV光源,已经可以实现7nm制程芯片的生产。

  ASML作为全球最大的半导体设备制造商之一,推出双工作台系统、沉浸式光刻系统,在光源没有发展的情况下,实现了制程水平和制造效率的提升,奠定了其光刻机龙头的地位。

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  ASML极其重视研发,并采用开放式创新的模式,在新品研发和工艺改进上具有极高的效率和灵活性,与尼康、佳能的孤岛式研发形成鲜明对比。高灵活性使得ASML能抓住半导体产业转移的历史机遇,把握住韩国与台湾市场,并与台积电(TSM)合作研发沉浸式光刻机,基本垄断高端光刻机,在光刻机领域市占率高达80%。

  回到国内,上海微电子成为国产光刻机的希望。公司是国内光刻机龙头,承担多项国家重大科技专项和02专项光刻机科研任务。公司的前道制造光刻机最高已能实现90nm制程,封装光刻机能满足各类先进封装工艺的需求。

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  公司的封装光刻机已在国内外市场广泛销售,国内市占率达到80%,全球市占率40%。90nm是光刻机的重要技术台阶,在攻克90nm节点后,公司有望快速将产品延伸至65nm、45nm制程,实现国产半导体设备的巨大突破。

  4>安信白电张立聪:除了蹭三四线消费升级红利,小天鹅A还有哪些制胜高招?

  3月12日晚间,小天鹅A公布2017年报,第四季度实现收入54.1亿元,同增26.4%;全年实现收入213.85亿元,同增30.91%,归母净利润15.06亿元,同增28.02%。可见,四季度虽有成本、汇率压力,但公司产品量价齐升,维持了当季高增长。

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  四季度业绩的超预期表现,可能受上年低基数、政府补贴的影响,但主要原因在于洗衣机量价齐升。数据显示,四季度单季度洗衣机内销出货量同增18.6%,线下零售价同增12.7%。提价原因更在于产品结构改善,滚筒、洗干一体机占比提高,高端品牌比佛利系列布局逐步完善,从而拉升了均价。

  白色家电与房地产景气度相关性大,近期出现了三四线城市房屋成交火爆的现象,消费者在购买新房时才去购买白色家电,因此,白色家电仍享受房地产红利。同时,消费升级大势下,洗衣机中的滚筒替代继续。截止2017年12月,行业中滚筒洗衣机出货量占比40%,同增4%;线下零售量中滚筒占比49.4%,同增3%。为充分享受三四线市场消费升级加速红利,小天鹅A具备代理商、旗舰店和专卖店等渠道,2018年一季度有望延续较快增长。

  尽管四季度业绩增幅较大,但毛利率环比却小幅下滑。全年看,公司内销毛利率31.4%,同增0.5%;外销毛利率11.5%,同比下滑2.0%,可见造成四季度毛利率环比下滑原因在于人民币快速升值而出口提价有滞后。考虑到公司在提价基础上可能还会进行外汇避险措施,外销毛利率有望修复。

  预计公司2018-2020年EPS分别为3.00/3.73/4.58元,6个月目标价为84.5元。

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  5>国金房地产黄蔚:房地产税成地税主要来源,短期波动长期利好凸显

  两会期间,房地产税再次成为舆论焦点,因为涉及到千家万户的切身利益。征收房地产税并不是为了打压房价,而是作为地方政府收入的重要来源。据测算,房地产税可以给地方财政增加8%-39%土地出让金体量的税收。在之前,由于分税制,地方政府的重要收入来源是土地出让,但这种高度依赖土地财政的模式并不可持续。通过征收房地产税,可以确保地方政府有一个稳定和持续的财政收入来源,以纠正这些年来各地政府过度依赖土地财政和扭曲政府职能的情况。

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  西方国家早就开始征收房地产,从他们的经验教训可见,征收房地产税需要克服技术难题,注意征收时点、范围和力度,因此这些国家基本上都有一套完整、专业的不动产登记。以日本为例,它并未单独设立针对房产的税种,土地税的主要税种均涵盖了房产作为课税对象,日本重视保有环节的税收,且保有环节的税收是地方财政收入的重要部分。日本保有环节的税种主要包括固定资产税和城市规划税,固定资产税对标“房地产税”,固定资产税标准纳税是根据房地产市场标准评估价确定,一般为市场参考地价的70%,每三年一评估。

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  若房地产税真正落地,短期可能会影响整体市场情绪和楼市销量,进而导致房屋价格下跌;但从长期看,受益于资产增值,房价仍将逐渐上升,因此把握好征收时间点至关重要。并且从征收范围和力度来看,初期,不太可能在全国范围内征收一次性到位,大概率是从核心城市起步再逐步铺开。

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  关于房地产税落地时间,应该在2020年之后,但对于立法速度判断目前还并不统一。

  回顾地产股的历史,向来不是反应当期销售而是“政策预期”,当前板块的确受到宏观金融环境和房地产税出台的预期受到压制,估值处于低位,但立法工作一旦启动,短期对板块可能有一定冲击,但消化之后,利好显现。

  6>东吴环保袁理:环保热度再起,关注这五大细分领域就够了!

  近期,环保热度上升,和此前市场表现形成鲜明对比,因此我们需要反思几个问题,一是,前期行业为何下跌?二是,目前行业估值怎样?三是,如何理解环保投资机会?

  第一个问题答案包括部分公司年报风险释放,商业模式、财政去杠杆打破刚兑、融资环境趋紧增加了业绩波动性;利率环境收紧,板块估值下移;PPP竞争激烈。

  第二个问题答案是,行业估值已回到近10年历史底部,但相对于其他行业,估值排名已低于中位数,但比港股龙头还有溢价。

  第三个问题答案是,短期年报风险释放完毕,国债利率略降,行业大概率估值修复,长期来看,政策等利好促进行业发展。因此多关注商业模式相对成熟、行业壁垒相对较高的细分方向,如危废等领域龙头。

  生态文明入宪,大局上把握三端制度变化,政府端,地方考核导向有变。考核体制已建立,各级政府政绩目标与生态治理目标统一;企业端,排污许可制保证全生命周期监管的有效落地;激励端,以环境税为代表,排污权等制度落地,建立了一种激励机制,倒逼企业加大对于环保设施和环境治理的投入。

  那么,2018年环保行业有哪些可关注的细分领域?一是,工业环保,包括工业废气、工业危废两个方向;二是,环境监测,包括to G和to B;三是,天然气,作为战略能源,未来必然将依靠国内内生的非常规气补充;四是,市政PPP,要注重选时、空间格局等;五是,再生资源,到2020年再生资源行业产值将达到3万亿。

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