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经济向好 牛市的种子初见雏形

2018-04-15 18:23:58阅读(0

  过去一周市场整体表现平稳,上证指数微涨0.9%,上证50微涨0.9%,创业板指数微跌0.7%。我们曾经说过“春季躁动,四月决断”,每年4月份都会对年初的高预期做一次验证,然后确立全年的市场风格。比如2012年4月份出现了“旺季不旺”,导致年初暴涨的有色煤炭全面回调,而银行、地产以及当初的白马股开始持续上涨。2013年开年还是银行和地产惯性上涨,到了4月开始才确立了创业板为代表的新兴成长股上涨,那一年之后全年主线是传媒和计算机。2014年从4月开始,小盘壳资源股票不断上涨,一直持续到10月。2016年也是4月开始确立了资产荒的行情,那一年具有“债券”属性的高分红公司涨幅最好。2017年4月则是确立了白马蓝筹的上涨,以家电、安防和消费品为代表的白马蓝筹最终贯穿了全年。

  所以我们发现,4月确立的市场风格,往往能贯穿到10月,是一年中投资风格最稳定的时间。那么今年4月的“决断期”会发生什么情况呢?海通证券策略分析师荀玉根最近发现几个有趣的特征:

  1)4月以来的宏观经济中观数据出现了回升。比如螺纹钢价格从3月底3752元/吨升至4月10日3890元/吨,6大发电集团周度日均耗煤量同比从2月底-31.1%回升至4月7日7.4%,普通水泥平均价格从3月16日的415.4元/吨升至4月6日的428.5元/吨,复合水泥平均价格从358.3元/吨升至369.7元/吨,3月挖掘机销量3.8万台,同比增速78.9%,小松挖掘机开工时间回升至128.1小时。4月以来房地产销售降幅收窄,30大中城市商品房成交面积同比增速从3月25日的-45%上升至4月8日的-21%。此外,3月PMI回升至51.5,预期50.6,前值50.3,PMI连续20个月位于50以上景气区间。这些数据显示,中国经济基本面并不差,4月上旬世界银行、亚洲开发银行将2018年中国经济增长的预测值分别由6.4%、6.4%上调;

  2)创业板一季报预告已经基本披露完毕,我们取净利润上下限的算术平均值近似代替为一季报的净利润值,创业板全体2018年1季度/2017年净利同比分别为27.9%/-6.0%,创业板指为33.7%/3.0%,创业板50指数为56.2%/16.6%。整体上创业板盈利增速回升明显,那结构上哪类公司在支持创业板盈利回升?创业板一季报预告中市值超200亿元的公司(共40家)归母净利润占比78.6%,他们合并计算2018年1季度/2017年归母净利同比为67.7%/5.7%,对应ROE(TTM)为15.0%,可见创业板部分大市值公司成为盈利主力。

  从这个两个观察我们发现,经济基本面其实是超预期的,而创业板的业绩增长是大幅超预期。所以我们先做一个核心假设,在经济向好,业绩走强的背景下,历史上从来没有出现过一次熊市。2018年应该不是熊市,是能够赚钱的。4月的经济数据再次确立了这种趋势。而市场风格来看,创业板中的龙头企业,业绩增长明显超预期,虽然不及2013年的全面爆发,但经历了几年调整后,目前有明显的性价比。

  结论上看,我们2018年以来几个大的判断不做任何改变。2018整体市场走强,不是一个熊市。市场风格将偏向新兴成长股,当然肯定还是里面的龙头企业。未来市场调整,我们建议继续买入持有新兴成长股。

 

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