跟着牛人学炒股 · 每天进步多一点
同花顺旗下品牌

强生:2018一季报超预期 但部分业务仍前景不明

2018-04-20 09:44:05阅读(0

  編者注:本文作者Health Blogger,由华盛学院Wendy编译,为您解读强生2018年第一季度业绩报告带来的信号。

  2010年4月17日,强生公布了超预期的2018年第一季度财报,主要是制药部门的增长强劲。

  2018年第一季度业绩概要

  强生公司报告称,2018年第一季度营收为200亿美元,比市场预期高出3%,而高于预期的毛利率和低于预期的其他营业收入导致每股2.06美元的每股收益仅比预期高出5美分。

  由于对2018年内生性增长的预期更高(3%-4%的增长与之前的2.5%-3.5%),2018财年的指引已经提升为810-818亿美元营收,并重申了每股8-8美元的每股收益指引。

  本季度财报分析

  2018年第一季度财报中释放的信号好坏参半。核心制药部门的增长动力持续强劲,但消费医疗保健和医疗器械特许经营的内生增长率并不高。

  2018年第一季度强生公司在免疫学部门的表现较弱。疾病控制性抗风湿药物Remicade的销售额为13.89亿美元,比预期低7%,主要由于欧洲生物仿制药竞争日益加剧带来了定价压力。除此之外,银屑病药物Stelara的销售额为10.61亿美元,比预期低3%,主要由于Crohn's Disease的表现,而在治疗银屑病的领域,它还面临Taltz和Cosentyx两个竞争对手。

  肿瘤科的销售收入为23.11亿美元。依鲁替尼(Imbruvica)的销售额达到5.2亿美元,基本符合预期,但表现出强劲的增长并且增加了其在美国的市场份额,而Darzalex的销售额为4.32亿美元,超预期9%,主要由于其在美国和欧盟的多发性骨髓瘤中获得了积极的结果——在美国和欧盟的第1行多发性骨髓瘤的第3阶段试验中出现阳性结果(与Velcade组合)。

  口服抗凝血药物Xarelto的销售额为5.78亿美元,低于预期9%,这主要是由于库存减少,以及在托管服务渠道上的一些退税压力。在成功的二次CV预防COMPASS研究之后,Xarelto将会在未来几个季度加速增长,在CAD/PAD上扩展标签。

  爱泰隆的营收仅为5.85亿美元,低于预期2000万美元,主要是Opsumit和Uptravi的增长低于预期。

  医疗设备和消费医疗保健的销售额分别为67.5亿美元和34亿美元,符合预期。

  DCF估值

  本文根据最新的财务数据对强生公司进行了DCF估值分析,看看在最近的回调之后,该公司是否具有吸引力。

  以下是估值模型中对销售额、EBITDA利润率和FCF的估计的关键假设:

  如图,当模型对Xarelto和Darzalex进行乐观假设时,预测略高于预期。

  为了综合全面分析,本文的DCF估值使用了两种不同的方法:

  永续增长法:对增长率和WACC进行合理的假设,文中使用的是1%的增长率,这比假设(即2%)要低,而WACC假设为7.5%,这比同行的估计(即8%)要低。

  正如上面的表格所示,基于永续增长模式,强生公司的价值被低估了6%。

  EBITDA倍数法:这一方法也得出了类似的结果,该公司的估值的上升空间仅为5%。假设EBITDA的市盈率为12x,高于强生公司的历史EV/EBITDA估值,如下表所示:

  倍数比较

  最后,强生公司的市盈率曾达到16.5倍(未来12个月),这与多元化的生物制药集团是一样的。现在的股价相对于其5年的平均历史市盈率有轻微的折让,但在相对基础上略有溢价,如下面的分析所示。特别是,该股的市盈率为15.8倍(未来12个月)。

  结论

  本文的主要观点是,2018财年第一季度财报释放的信号好坏参半,虽然有一些与制药部门有关的正面信息,但对消费医疗保健和医疗设备部门的前景仍不乐观。尽管最近从19x降至15.8X,但该股仍处于溢价水平,还需等待时机。

同顺号仅为用户提供信息分享、传播及获取的平台,作者的发文仅供其表达个人看法,不表明同顺号立场,作者需为自己账号的一切行为负责。

举报 返回
已有--个人赏过
李大霄 您打赏了作者,金额随机
  • 1
  • 2
  • 1
  • 2
  • 1
  • 2
本次打赏仅为娱乐,正式功能敬请期待! 关闭窗口
华盛通 返回他的首页
评价 0分

华盛通如何?打个分吧

我的评分

看完这篇文章有何感觉?已经有   人表态

回复 0 条,有 0 人参与

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语

请发表您的意见(游客无法发送评论,请 登录 or 注册 网站)

评 论

还可以输入 140 个字符

热门评论网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。

最新评论

查看更多评论
avatar
华盛通 暂无评分
  • 758关注人气
  • 666文章数量
  • 11893访问量
  新浪集团旗下专业的港美股交易平台,为您提供新鲜、及时的港美股资讯以及权威的独家大V解读。

24小时热文排行

反馈 收藏 评论 顶部
意见反馈

您有什么问题想要告诉我们?(内容或者商务合作请联系mingjia@myhexin.com)

留下您的联系方式,以便我们向您反馈结果