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脱水研报:世界杯+涨价+业绩+行业结构变化引爆啤酒启动

2018-05-07 18:29:56阅读(0

  导读:世界杯+涨价+业绩+行业结构变化引领啤酒板块春天到来;化工产品繁而杂,但一个半月涨80%业绩弹性巨大的个股可不好找;KCC事件再度更新,赣锋锂业002460)逼近涨停,钴锂再迎春天。

  1. 啤酒行业发生三大变化,青岛啤酒600600)涨停引领板块春天(安信证券、招商证券)

  ①啤酒行业迎提价潮,主要企业陆续提价。自2017年末开始,各啤酒企业陆续提价,提价幅度5-20%不等,提价区域逐渐扩大。今日青岛啤酒将再次提价消息更是刺激板块走强;

  ②产品结构升级持续进行,部分企业表现突出。重庆啤酒600132)产品结构持续提升,华润啤酒18年亦有重点新品推出,定位9~10元中高端价格带,有望带动华润产品升级;

  ③关厂陆续进行。继重庆啤酒关停8家工厂后,华润啤酒2016-2017已有6~7家工厂关停,青岛啤酒也在讨论部分工厂关停事宜。

  ④收入增长逐步提速,确定无疑。啤酒行业销量下滑趋势减缓,已进入相对平台期;2018年提价效应逐步显现,提价幅度应能覆盖成本上涨,部分企业毛利率明显提升;后续季度随着提价范围扩大,啤酒企业收入增长提速基本确定。

  ⑤重点推荐:重庆啤酒、青岛啤酒;关注华润啤酒、燕京啤酒000729)。

  1)华润啤酒除了享受提价收益以外,18年重点推广新品superX应对产品结构提升有显著正效应,预计全年净利润增长在20%以上;

  2)重庆啤酒高端化持续强劲、同时区域扩张进展顺利,从18Q1看已进入收入增长提速、重庆四川湖南经营同步提升的良好局面;

  3)青岛啤酒预计将享受提价背景下的利润率提升,同时高端产品优势仍在,如果中端产品能取得突破则利润弹性非常显著;

  4)燕京啤酒成本压力稍大,但三大基地市场优势仍然明显。

  研报君说:世界杯期间炒作啤酒概念是一个传统,叠加涨价概念,业绩超预期,可以持续关注。另外研报君附上世界杯主题炒作思路图解,当代明诚600136)、雷曼股份300162)提前大涨,腾邦国际300178)、青岛啤酒今日逼近涨停。世界杯已经越走越近。

  2. 化工全线大涨,跌的时候抗跌涨的时候暴涨就是它俩了

  一、神马股份600810):充分受益PA66价格上涨,原材料拿货价格稳定(中原证券601375)、光大证券)

  ①行业集中度高,上游不可抗力停产己二腈使得原材料供应紧张,PA66价格持续大涨。由于技术壁垒及投资门槛较高,己二腈行业集中度极高,全球己二腈总产能约为200万吨,美国英威达、德国巴斯夫、美国首诺、法国罗地亚、日本旭化成5家公司合计产能达到172万吨。

  ②神马股份拥有全球最完整、技术含量最高、循环经济特征最明显的尼龙产业链。随着52万吨的己二腈装置遭遇不可抗力,加剧了PA66供应紧张的局面,PA66价格维持高位,截止目前,国内PA66价格32350 元/吨,相比年初上涨24.42%。

  ③公司是英威达在国内最大的采购商,有长期稳定的合作关系,保障了己二睛的稳定供应,将充分受益于 PA66价格的上涨。

  二、建新股份300107):量价齐升业绩大增,全产业链龙头优势显著(中信建投)

  ①受益于行业自发亏损去产能+环保趋严双重影响,主营产品由供过于求转为供不应求。

  1)ODB2在2017年以前已经连续熊市近10年之久,行业自发出清较多,国内生产企业仅余康爱特、富康、建新、珂玫琳等几家企业,行业已大幅优化,供需也刚好紧平衡;

  2)公司主营产品主要副产含苯胺类工业废水,是工业领域最难处理的污水之一,排放量高且难以处理,竞争对手又处于河北、山东等重点治理城市,主要竞争对手纷纷受环保影响难以满负荷,而公司多年在环保领域持续投入,产能保持了满负荷生产。整体来看,供应紧张现象将长期存在,公司有望长期受益环保趋严,盈利提升。

  ②产品价格暴涨,公司产品量价齐升毛利率大幅提高。公司一季度净利暴增22倍,主要是由于主要产品ODB2、间氨基苯酚量价齐升所致。特别是去年四季度以来主营产品价格上涨明显。其中ODB-2由2017年初的10万元/吨上涨到当前的50万元/吨,间氨基苯酚则由7万元/吨上涨至当前的约25万元/吨。带动公司2018Q1综合毛利率为59.95%,同比上涨40.99个百分点,增幅巨大。

  ③公司拥有产能:公司主营产品ODB-2、间氨基苯酚、间羟基等合成过程中对异构体合成、产品提纯等领域具有较高的技术要求,决定了产品具备较高的技术壁垒;每个产品供应企业极少,ODB-2 全球当前供应 企业不超过 5 家、间氨基苯酚国内主要供应企业2家、间羟基国内主要供应企业为3家;竞争对手纷纷受限下,公司弹性极大。间羟基4600吨、间氨基苯酚2000吨、ODB-2 1000吨,其中ODB-2、间氨基苯酚、 间羟基产量目前已经达到国内乃至全球领先水平。ODB-2每上涨10万/吨,公司EPS增厚0.13元,间氨基苯酚价格每上涨10万/吨,EPS增厚0.20元。

  3. KCC被申请冻结资产,或再次迎来钴锂反弹(国金证券、安信证券)

  ①国内外钴价下滑主要因为下游消费商处于消化库存阶段。嘉能可18年一季报显示其钴产量为7000吨,同比增11%,环比减8%;其中KCC复产后产出500吨钴,其债务问题或影响复产进度,长期继续看好锂钴。

  ②KCC事件跟踪:4月27日,KCC被矿业大亨旗下的“Ventora”申请冻结资产。这是继4月24日研报君对该事件首次点评后的跟踪情况。后续发展可能会出现妥协和争吵并举,并不断反复。同时,KCC纠纷反映出刚果钴供应链的脆弱性,有望助推钴价上涨。

  ③个股:华友钴业

  1)2018Q1业绩再度超预期,2018年全年业绩有望继续高速增长。多期项目顺利投产,年产总计4,100吨钴金属量产能将于2018年逐步释放,钴资源自给率有望提升至50%。

  2)上控资源,布局刚果金锂矿资源,受波动影响较小。Mikas二期有望在2019年投产,进一步增加3600 吨钴金属量;参股NZC(拥有刚果金Kalongwe85%权益)14.76%、战略投资AVZ(拥有刚果金Manono锂矿60%权益)11.2%股权、收购Lucky Resources51%股权有望控制刚果金铜超过60万吨、钴超过4.5万吨的储量,进一步增厚铜钴资源储备。

  研报君说:华友钴业603799)连续回调站在半年线,基本面仍强。赣锋锂业今日站上五日线,逼近涨停。前不久赣锋锂业与韩国的LG化学正在接洽MineralResourcesLtd.,以期收购后者在澳大利亚一个锂矿的部分股权。该锂矿预计估值可能高达40亿澳元(30亿美元)。日本贸易公司三井物产,以及中国电池制造商宁德时代,也表示了对该项资产以及确保锂供应的兴趣。后续进展值得持续关注。钴锂基本面逻辑未变!

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