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脱水研报:醋酸还有多少重利好?5月底100万吨醋酸产能待检修!

2018-05-17 18:10:00阅读(0

  导读:今天最强的大板块当属石油化工了,在原油价格不断攀升的当下,化工也紧随其后爆发。研报君今日将重点讲解化工中的三大细分领域,推荐两大个股:华谊集团600623)似当年方大炭素600516),扬农化工600486)目标价70元!

  1. 醋酸还能走多高?当下仅50万吨在检修,5月底还有100万吨在等着(中信建投、方正证券)

  【华谊集团全天大涨,午后直接涨停,研报君认为其基本面和去年的方大炭素有一拼!】

  ①海外装置检修常态化利好醋酸出口,海外供给进一步收缩刺激醋酸价格上行。国外装置普遍到了寿命周期,频繁检修常态化。目前新加坡塞尼拉斯醋酸装置仍旧处于停车状态,美国伊斯曼醋酸装置同样停车检修,整体国际醋酸货源缩紧。18年一季度中国醋酸累计出口12.7万吨,同比增长157.84%,其中最大出口国印度,出口总量约为7.5万吨,同比增长164%。

  ②国内同样检修不断,5月底预计雪上加霜。宁夏英力特000635)30万吨、河南义马20万吨装置正在检修,天碱25万吨装置延期复产,行业开工率自3月的81%下滑至4月的74%,山东兖矿100万吨装置预计于5月底检修,持续一个月,供应将雪上加霜。

  ③下游PTA作为主要需求,限制进口固体废物导致PTA量的快速增长,预计需求的增长在18年会更快。而醋酸在其生产成本中占比仅2-3%,成本转嫁能力强,产品涨价无障碍。不过值得注意,其他下游无法长期支撑醋酸大幅涨价,而PTA在5月份集中检修,短期来看价格仍有波动,但五月底后随着山东兖矿装置检修,或再度爆发。

  ④醋酸价格17年9月以来出现快速上涨,自3000元/吨推升至近期的近5000元/吨。5月15日, 醋酸价格上涨近5%,为4967元/吨,部分厂家表示出货火爆暂无库存,市场供应面相当紧张。而5月17日,山东地区报价5220元/吨左右,江苏地区报价5320元/吨左右,价格突破5000元/吨,厂商吨毛利2000元以上,盈利能力大幅提升!

  ④盈利能力来看,伴随醋酸价格暴涨,相关厂商盈利能力大幅提升,目前单吨毛利2000元以上,重点推荐:华谊集团(130万吨产能)、华鲁恒升600426)(50万吨产能),醋酸价格每上涨100元,两公司业绩分别增厚1.3、0.5亿元。

  研报君说:两大理由持续看好醋酸:1)基本面:环保趋严,装置检修,供给不足,产品涨价等原因。2)情绪面:对比去年方大炭素,同样是产品涨价+供需矛盾持续增加+成本转嫁能力强,最后一致性看好+持续涨价+业绩大增共同推升股价攀升。华谊集团受益于醋酸涨价,成本转嫁能力强,吨毛利超40%,2018Q1业绩大增,再加上股价便宜,相似点繁多。建议一旦上车就不要再下来了,持续拿住才是真的!今天赵老哥还买了4000万,占当日成交额的6.8%,证明其也是相当看好啊!

  2. 化工产品哪家强?扬农化工目标价70元!染料中间体也需持续关注(天风证券、太平洋证券)

  【板块轮动快,早盘还是大消费的天下,下午瞬间转变为化工为王,华谊集团受益醋酸持续涨价午后封涨停,带动一系列化工品种集体爆发】

  ①江苏连云港市两灌化工园区全面停产,时间长达6个月。4月28日开始,位于灌云、灌南、响水、滨海等化工园区的企业均接到了停产自查的通知。5月5日,省环保厅对环境问题突出的灌云县临港产业区和灌南县江苏连云港化工产业园区实施挂牌督办,挂牌督办期限为6个月。

  ②连云港及盐城四大化工园区集中了国内一大批农药、染料及其中间体企业。据统计,2016年江苏杀虫剂产量全国占比约43.8%,除草剂产量全国占比约34.6%。

  ③上合峰会6月即将召开,连云港区位较近,治理力度有望进一步趋严。

  ④行业集中度极高,环保趋严企业间业绩再度分化,龙头持续受益。江苏在去年环保趋严的大趋势以及12月份爆炸事件的推动下,行业内部分小产能已经陆续退出,行业供给端不断收缩。此次有望加速供给侧的优化升级。目前我国有约两千家农药企业,其中销售额1亿元以下的企业占到了90%左右,众多中小企业难以应付环保治理,将缺乏竞争力。

  ⑤重点推荐:农药原药生产企业龙头扬农化工:菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。扬农是目前国内唯一的一家从基础化工原料开始,合成中间体并生产全系列菊酯原药的生产企业,成本优势十分突出。公司一体化优势明显,保证公司生产不受其它原料企业影响。天风证券认为菊酯供需紧张局面将贯穿18年全年,现阶段菊酯多种中间体供给严重不足,产品大幅涨价。公司业绩弹性大,天风测算苯菊酯每涨价1万元/吨,公司业绩分别增厚0.19/0.11亿元,维持目标价70.5元。

  3. 库存已从18天下降至8天,粘胶短纤有望持续爆发(国盛证券)

  【南京化纤600889)午后秒板,澳洋科技002172)跟随涨停,而后三友化工600409)再度冲高,棉花期货上涨带动了下游粘胶短纤的发酵】

  ①国内棉花种植面积及产量连年下降,库存接近历史低位,棉花价格有望迎来新一轮上涨周期。国内棉花种植面积自2011年开始连续几年持续快速下滑。同时棉花产量也出现明显的下降,供给呈现大幅下降。目前棉花库存水平在300万吨左右,接近2011的最低水平,同时库存/消费量也呈现相同的趋势。而需求方面,近5年来,棉花总体的需求量稳重有升。因此,在供给快速收缩,而需求相对稳定的情况下,国盛证券判断棉花价格有望迎来新一轮的上涨周期。

  ②新疆天气因素成为短期博弈的重要导火索。新疆棉花产量占据国内总产量的80%以上,新疆产量高低变化直接关系到国内供给形势。今年新疆棉花单产、总产充满不确定性。南北疆预计减产分别为10%和20%,天气的不确定性或为郑棉提供持续爆涨基础。棉花主产区新疆棉苗近日受灾害天气影响,而更深层次原因是棉花远期供应偏紧。同时棉花价格上涨有望刺激纺织服装行业景气度上行。

  ③粘胶行业集中度提升,供给侧改革下龙头优势凸显。2017年工信部发布的行业规范明确指出鼓励差异化产品,淘汰落后产能,2018年行业扩产完成后,行业集中度将进一步提升,未来有望形成以三友化工、中泰化学002092)、赛得利三大巨头为主的行业格局。

  ④库存快速下降,产量减少,粘胶价格反弹。近期粘胶库存呈现快速下降趋势,行业库存从4月下旬的18天快速下滑至目前的8天左右。同时,市场担忧的大量扩产导致供给冲击并没有出现,反而由于种种不确定的因素,行业开工率下降,整体产量呈现下降趋势。

  ⑤产能方面:三友化工(17年产能55万吨,18年扩产后产能80万吨)、中泰化学(2017年产能50万吨,18年扩产后权益产能75万吨)、澳洋科技(30万吨,18年扩产后产能46万吨)、南京化纤(12万吨,18年扩产后产能28万吨)。

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