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脱水研报:唐德获增持板块是否到抄底良机?苹果产业链股价修复提供最佳买点

2018-06-05 17:53:35阅读(0

  导读:1)“阴阳合同”心理影响大于实际,短期明星或从剧集涌向综艺,视频平台反而受益;2)苹果新机出货旺季来临前,供应链股价修正刚好提供买点;3)PCB产业业绩确定性高,重大级别行情正在驶来,四只个股值得布局。

  1. 传媒:“阴阳合同”事件:心理影响大于对影视行业的实际影响(国金证券)

  【传媒股昨日大跌,唐德影视300426)股东今日增持,“阴阳合同”影响几何?后续如何演绎】

  ①阴阳合同目的与性质:明星签署“阴阳合同”是一系列复杂的行为,目的不仅仅是避税,也包括回避广电总局的“限薪令”。涉及刑事可能性低,行政处罚更可能些。

  ②短期对行业影响:明星或将从剧集涌向综艺节目,综艺节目并没有明确限薪令。长期影响:市场终将恢复平衡,规范化的上市公司受益。

  ③对各细分领域影响:

  1)电影行业几乎不受影响:近年来,明星成本和供求关系的变化对电影行业影响不大,以渠道属性为主的影院和大型发行公司出品项目多,经营分散,不会受大影响。

  2)视频平台受到影响很小:快乐购300413)可能受到正面影响,芒果TV一贯以综艺见长,而且公司旗下的艺人培训、经纪业务可能迎来发展良机。爱奇艺等视频平台可能受到明星税前成本攀升、头部大剧供给变化的负面影响,也可能受到网络综艺节目火爆的正面影响,总体影响偏向中性。

  3)部分剧集公司受到影响较小:完美世界002624)以游戏为最大收入来源,而且一贯重视严控成本,受到影响较小。华策影视300133)的剧集产量很高,对一线明星的依赖度有降低趋势。大型剧集公司在长期的竞争力都可能受到正面影响。

  ④个股推荐:1)影院公司、大型电影发行公司:万达电影002739)、横店影视603103)、金逸影视002905),光线传媒;2)中国电影600977)、上海电影601595)、幸福蓝海300528)受影响可以忽略不计;3)快乐购受到的正面影响甚至有可能大于负面影响。

  研报小仙女:主要目的是解读“阴阳合同”以及事件对股市的真实影响,但并非告诉大家立刻抄底。事情短期会持续更新,对股市的波动影响较大,同时,布局影视股最好等到创业板正式企稳后再做考虑。

  2. WWDC魔咒打破,苹果概念上涨有望势如破竹,拉货行情一触即发(国金证券、天风证券)

  【“苹果专家”天风证券郭明錤表示:2H18新款iPhone可能采取更积极的价格策略;出货旺季来临前关键供应链股价修正反而提供买点】

  ①WWDC魔咒被打破,苹果市值接近万亿,情绪有所转暖。从以往历史来看,无论是在WWDC大会召开的当天、结束后的一天还是在随后的一个月时间里,苹果股价都会呈现出下跌走势。但在本周一的苹果第11届大会后,苹果股价创下了历史新高,并打破了WWDC魔咒,似乎是个好的开端。

  ②6月新机量产时间越来越近,产业链拉货行情或一触即发。市场前期对各种利空也做出了充分反应,苹果产业链前期一直低迷,但目前苹果产业链主要公司的估值水平已降至17-25倍,机构持仓比例也进一步降低,整体来看,新机拉货有望迎来估值切换,产业链拉货行情或一触即发。

  ③迭代需求将在下半年集中释放,有助于拉动出货量。使用型号看,iphone 6系列产品合集占比达到73.4%,今年的三款苹果新机将迎来较好的换机需求。

  ④国金证券分析老款产品表示:iPhone8/8P创新力度不大,性价比不高,老机型客户换机需求不强,而 iPhoneX虽然创新较好,但是由于定价较高,一定程度上压制了 换机需求。但下半年三款新机有望性能提升,定价合理,更有双卡双待机型,有望焕发新的生机与活力,实现热销。

  ⑤重点推荐:水晶光电002273)、立讯精密002475)、东山精密002384)、蓝思科技300433)、信维通信300136)、大族激光002008)、欧菲科技002456)、领益智造002600)。

  领益智造:

  1)2018年1季度领益科技正式并入报表,开局业绩靓丽。受益于2017年iPhone 10周年对于手机设计的大创新,带动公司利润增长。2017年领益科技净利润为16.8亿元,同比增长78%。新机有望延续推动公司盈利点。

  2)领益科技通过借壳上市入主江粉磁材,双方将在业务端和客户端形成良性互补。

  3)无线充电市场规模快速增长,将使公司充分受益。在大规模量产模切件的加工制造行当里,领益科技领衔全球,将充分受益于无线充电模组使用量的快速成长。

  研报小仙女:国金证券对苹果概念的分析可谓是面面俱到,细致非常,在对比众多家券商中,其研报中总有新亮点。大家想了解苹果产业链的话,可以多多参考。不过他们也是对产业链最乐观的一家券商,无论何时都很看好~水晶光电游资机构齐买入,占成交额16%,一致性看好,明天可重点关注。科森科技603626)叠加填权概念,率先涨停,后续值得继续关注。

  3. PCB:短期调整不改产业趋势,重视大级别投资机会(华创证券)

  【4只个股已到布局良机,市场担忧并非隐患】

  ①产业向大陆转移趋势确定,国产替代空间巨大。

  中国大陆目前占据了全球约75-80%的元器件组装业务,PCB产能只占全球的50%,PCB还将持续向大陆转移,国产替代空间巨大。国内企业成本效率优势显著,毛净利率显著高于海外厂商,当下正不断抢夺日台市场份额。

  ②Q2景气度延续,大厂淡旺季属性渐弱,产业升级趋势下集中度继续提升。

  前线业务人员表示产能紧张,订单需求大。产业链调研了解到,上游覆铜板厂商对比主流PCB大厂订单饱满。淡旺季属性减弱,基本保持随产能扩张,营收同步增长节奏。

  ③市场担心大陆PCB行业大规模扩产是否导致过剩,但实际情况好于预期:

  1)业内公司扩产多为规划阶段,扩产周期1-1.5年,实际开出要19年之后,当前龙头公司享受先发红利;

  2)PCB为订单驱动产业,定制化属性一定程度上可保障水平;

  3)客户对产能、良率、经验、出货稳定性的选择,大者恒大局面形成;

  4)环保导致小厂关停,淘汰落后产能,不至于过剩。

  ④行业并无向下波动趋势,估值天花板有望打开。业内自动化工厂人均产值已位居电子板块前列,当期电子行业估值较2012年以来历史最低点25.11高出38.25%,较2012年以来历史最高点100.63低65.50%。

  ⑤贸易战影响很小:市场担忧的中美贸易战问题,但实际贸易战中,对PCB板限制主要是在TV中的PCB直接出口,在产业占比非常低。前期阶段性过度调整多为市场情绪问题,此后稳健走势已表明市场认可度。

  ⑥个股推荐:

  1)东山精密:并购Multek,软+硬板领域双渠道卡位出色,稀缺精选标的;LED小间距行业增速50%+,下游客户支撑下扩产积极,Q1、Q2利润已可以有所体现。

  2)胜宏科技300476):业内扩产弹性最大,全年业绩具备充沛弹性;4/5月份订单淡季不淡,6月份伴随最新产能开出,同时订单有望进入相对旺季,作为2018年业绩弹性和产业逻辑兼具的稀缺标的。

  3)崇达技术002815):中小批量转型成功,人均年产值A股最高;综合净利率逐步上行,业绩确定性较高;珠海50亿规划产值,具备充分中长期扩产弹性。

  4)景旺电子603228):长期稳健白马质地,毛利/ROE指标出色;PCBMPCBFPCHDI全产品系列覆盖,产能扩张节奏有序,远期规模对标国际龙头。

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