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脱水研报:CDR政策频发 三大板块充分受益 券商股获证金连续增持估值现洼地

2018-06-07 17:55:09阅读(0

  导读:1)CDR进度超预期,市场需要新经济,未来科技股、券商以及次新股有望充分受益;2)券商五月业绩亮眼,当前处于估值底,证金两季度连续增持,配置价值凸显;3)稀土环保打黑进行时,镨钕氧化物价格再度大涨,稀土有望走强。

  1. CDR进度超预期,三大板块最受益(安信证券、国金证券等)

  【如同2009年创业板登陆市场一样,CDR也掀起了火热讨论,政策密集下发支持CDR发展,后续机会繁多】

  ①提出的背景:资本市场需要新经济,而代表新经济的独角兽频繁海外上市是A股遗憾,CDR为独角兽登陆A股提供便利。

  ②回顾CDR历程,其进度超预期:

  ③六大战略基金:南方、华夏、招商、嘉实、易方达、汇添富。前五家均为国家队基金管理者。此六大基金产品差异性较小。

  1)募资总额:每家基金规模为50-500亿,个人最高额度为50万。

  2)募集时间:个人投资者发售时间为6月11日至6月15日,而面向机构投资者发售时间为6月19日。

  3)流动性安排:封闭期三年,6个月后将在交易所上市,每半年开放申购一次。

  ④CDR落地,究竟对A股市场会形成怎样的影响?

  1)A股科技股的估值有望重塑,真龙头有望走强。海通证券认为,海外上市的中资科技股业绩增速最靓丽、估值盈利匹配度最好。随着回A股进程加快,存量科技股中估值和盈利不相匹配的伪龙头将受到冲击,科技股板块长期投资价值更突出。

  2)若试点企业完成回归A股,券商行业平均收入将大幅提升。

  3)次新股:华泰证券认为下半年次新股将最直接受益。主要是其作为独角兽公司密度最大的板块,会带来不可忽视的投资机会。独角兽公司的资产质量和成长性高,上市更有可能是独角兽公司二次成长的起点。

  ⑤5家企业符合发行CDR标准,腾讯明确表示暂不考虑发行CDR:

  国金策略认为证监会明确表示将严格掌握试点企业家数和融资规模,合理安排发行节奏。市场预期“阿里巴巴、京东和小米可能性较大”,共有5家已在海外上市的创新企业符合发行CDR的标准,分别为阿里、腾讯、百度、京东和网易。

  2. 券商强者恒强的逻辑越来越清晰,CDR有望贡献10%去年收入(西南证券、海通证券)

  【当前市场什么便宜买什么,券商估值处于低位,业绩有望大增,证金连续两季度持股,值得配置】

  ①大券商基本面边际转好,2018年盈利能力有望提升,ROE也将企稳回升。

  ②目前证金仍是券商主要的流通股股东,已连续两个季度增持。而公募、保险等机构持仓仍处于低位,交易性机会凸显;

  ③券商股位于估值底部。目前券商股估值再次回到底部,预计随着未来市场回暖或触底反弹,券商股估值弹性有望显现。行业top5券商均值不足1.3倍18PB,低于历史估值中枢。

  ④从政策导向和市场选择来看,行业资源有望进一步向核心券商集中。

  ⑤业绩:5月市场基本企稳,券商业绩同比环比均小幅上行,其中净利润单月同比21%,环比增长12%。

  结合考虑大概率发行CDR及潜在满足CDR发行条件的企业,净利润单月同比增速前三是东北证券、兴业证券和西部证券002673),分别为294%、224%和118%。

  ⑥CDR落地有望直接增加券商业务收入,预计CDR贡献收入约占17年券商营收的2%-10%。

  重点推荐龙头券商:中信证券、华泰证券、 招商证券、海通证券等。

  3. 环保打黑进行时,稀土价格单日涨2%异动频频(长江证券)

  【稀土价格变动与稀土板块走势呈正相关,且打击非法开采等活动会对稀土结构带来明显改善】

  ①全国生态环境保护大会召开,中央环保督察正在进行,涉及多个有色金属大省。此次环保督察“回头看”行动涉及多个有色金属大省。部分中小矿企、冶炼厂等或将面临减产的压力和关停的风险,进而促进供需基本面的持续修复,形成金属价格的有利支撑。

  ②打黑和收储是两大导火索带动稀土价格上涨。业内人士表示当前稀土永磁汇聚天时、地利、人和。不论是国家政策、行业重点,还是技术优势与下游需求,行业各方面都有明确的发展动力。国家政策基调:整合,打黑,强监管,稀土永磁板块受政策影响十分严重。

  ③6月7日稀土价格大涨。镨钕氧化物6月7日均价为33.3万元/吨,较前一日报价上涨了0.7万元/吨。金属镨钕报价达到41.8万元/吨,较前一日上涨0.4万元/吨。市场上稀土氧化物尤其是氧化镨钕存在惜售情况,较难购买,这是促使产品涨价的原因。后期的价格走势仍将取决于环保核查的持续性。

  ④供需不平衡,库存消耗快。华泰证券通过镨钕需求推算全国稀土矿需求约18万吨,政策性供给不足仍然存在;通过库存测算显示,氧化镨钕的社会库存消耗较快,自我调节较为到位。

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