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医药行业9大细分领域龙头---未来的Ten bagger

2018-07-09 09:54:13阅读(0

  周末有报道表示国家医保局正开展准入谈判专项招标采购,推动抗癌药加快降价。今儿个把最近有重磅品种上市的医药公司简单梳理一下。之前也都提过,但这次分类更清晰。

  文章中上市公司汇总:

  1、创新药:恒瑞医药600276)、复星医药600196)、科伦药业002422)、康弘药业002773)、 丽珠集团000513)、贝达药业300558)、亿帆医药002019)(00209)、长春高新000661)等。

  2、仿制药:华海药业600521)、信立泰002294)、正大天晴、石药集团(01093)、科伦药业、健友股份603707)、普利制药300630)、通化东宝600867)等。

  3、临床外包:药明康德603259)、泰格医药300347)、昭衍新药603127)、博腾股份300363)、凯莱英002821)。

  4、生物疫苗:智飞生物300122)、长生生物002680)、康泰生物300601)、沃森生物300142)。

  5、医药商业:益丰药房603939)、老百姓、一心堂002727)、大参林603233)。

  6、消费升级:爱尔眼科300015)、美年健康002044)、慈铭体检、马应龙600993)等。

  7、中药:片仔癀600436)、云南白药000538)、同仁堂600085)、东阿阿胶000423)、天士力600535)、白云山等。

  8、基因测序:华大基因300676)(估值过高,限售解禁在即,小心为主)、贝瑞基因000710)、安科生物300009)、荣之联002642)、新开源300109)、中源协和600645)、北陆药业300016)、昌红科技300151)、达安基因002030)、迪安诊断300244)等。

  9、体外诊断:安图生物603658)、达安基因、迪安诊断、万孚生物300482)、迈克生物300463)、美康生物300439)、迪瑞医疗300396)、九强生物300406)、科华生物002022)等,以及即将IPO的迈瑞医疗。

  先简单说说现状:

  1、一致性评价加剧了国内仿制药的规范、洗牌,实力差的逐步淘汰,资源、市场、需求更集中于仿制药龙头。例如信立泰。

  2、创新药领域,虽然与国际上还有差距,但正在缩小。生物医药领域的人才、技术相比半导体芯片领域相对更强。例如自研为主的恒瑞医药、投资布局为主的复星医药、自研且即将赴港上市的信达生物、华领医药、歌礼生物等等,还有港股金斯瑞(01548)、石药(01093)、美股的百济神州等。

  3、医保影响。普遍认为进入医保后降价是必然,大部分也确实是这样。但是,对于创新药、首仿药企业来说,上市后是从无到有的逻辑,是增量。另外,对于那些没有通过一致评价的低端仿制药也会逐步退出市场,更剔除医保范围。贴上两张图举例,可以看到销量大幅提升,同时部分产品价格也明显上涨。

  4、人的观念也在改变。以前是治病,现在是预防。我是每年体检一次,去医院不去民间的体检机构,虽然麻烦但更踏实。当然,现在很多公司组织的体检还是去民营的体检机构,方便、快捷、效率高,所以这些公司业绩也都不错。

  5、截止到2015年,我国医保覆盖已经超过13亿人,基本实现全覆盖。

  最近有重磅药品上市的细分领域公司

  1、创新药

  我国创新药一直被国外垄断,这次政策发力,国内已经涉足创新药的企业有望率先受益。A股来说,主要是恒瑞、复星,还有科伦药业、康弘药业、 丽珠集团、贝达药业、亿帆医药(00209)、长春高新等。

  创新药资金投入大(数十亿美金)、周期长(10年起步)、成功率却很低(10%以下),但市场空间大、需求强烈。

  恒瑞医药:a:目前有几十个项目在研,多个重磅产品处于临床后期或申报生产期,如PD1单抗、吡咯替尼等。b:以艾瑞昔布和右美为代表的多个产品进入新版医保,未来即将获批品种也将获益于本次目录调整。19K、黄达肝葵钠、帕立骨化醇三个品种也进入本次目录。c:阿帕替尼快速放量、制剂出口将有望爆发,成为业绩增长点。d:创新步伐加快,19K、瑞格列汀等多个创新药研发进展顺利。

  复星医药:投资、并购、合资等布局大产业链,复宏汉霖、复星凯特等,不细说了。

  2、仿制药

  “一致性评价”是我国仿制药真正走入正轨的重要政策,行业将迎来一轮洗牌,劣质仿制药退出,行业集中度提升。一旦旗下产品通过一致性评价且是国内首仿的话,将有望快速抢占原研药市场份额。毕竟同等疗效下,价格更低的药品对患者、医保机构都是喜闻乐见的。

  主要公司:华海药业、信立泰、正大天晴、石药集团(01093)、科伦药业、健友股份、普利制药、通化东宝等。

  3、CRO、CMO等第三方临床服务

  这领域当年泰格医药2012年一上市就持续跟踪,2015年又更深的研究了下这个行业,在药明康德回来之前,泰格是最好的,当然现在也还是一如既往。而博济医药300404)、博腾股份差了些,凯莱英和昭衍新药都刚上市不久,后来也没跟踪,不过走势上倒是很强。

  简单说,CRO/CMO等医药临床外包是大型药企在研发新药时把部分业务外包给这类第三方企业,以降低资金成本、时间成本、研发风险。前边说了一个新药从病理研究到最终产品上市,需要十几年、几十亿美金,结果还不一定能成。所以催生了专业的CRO/CMO企业,也是自然的分工。就这样,新药上市也得15年左右。

  药明康德的招股说明书显示,全球CRO 2011年规模为213亿美元,2015年已经达到293亿美元,4年CAGR 为8.30%。并预测未来5年全球CRO仍将保持较快的增长,预计2020年达到421亿美元。

  还是药明康德的招股书,显示2011年我国CRO行业销售额140亿元,到2015年已达到379亿元,4年CAGR为28.04%。考虑到制药企业未来将继续增加CRO服务占整体研发投入的比例,我国的CRO企业未来仍将维持较高的增速。

  并且,CRO产业正从欧美逐渐向亚洲转移。

  全球代表公司:QuintilesIMS(昆泰)、Covance(科文斯)、CharlesRiver(查尔斯河实验室)、Parexel(精鼎)、药明康德、ICON(爱科恩)、PPD(医药产品开发公司)等。

  市场份额

  CRO公司好选,牛的就两个:药明康德、泰格医药。

  CMO公司现在有:昭衍新药、博腾股份、凯莱英等,先观察吧。

  4、生物疫苗

  说到疫苗,可是近期最火的。9价HPV首次进入大陆,一针1298元,一共三针。

  疫苗行业相当于提前预防,在防病的同时也可以为国家节省大量医疗成本。据统计,每投资 1元于疫苗接种,可节约2---27元的卫生经费。在美国,天花、白喉、百日咳、破伤风、脊髓灰质炎、麻疹、腮腺炎、风疹、先天性风疹等疾病2006年发病数较20世纪年平均发病数大幅降低近100%。美国疾病预防和控制中心统计,部分疾病治疗与接种疫苗费用之比高达27倍。所以疫苗的利好政策接踵而来。

  我国疫苗按费用承担分两种:一类是免费强制接种,二类是自费自愿接种。目前一类普及良好,二类普及率低。但是随着人们意识的增长和收入的增加,二类疫苗有望快速增长。

  比如HPV疫苗---宫颈癌疫苗,国内2016年才开始上市,2价HPV疫苗1740元/三针,4价HPV 2394元/三针。而今年最新的9价HPV 从获批到上市还不到1个月,可见政策推进之快。目前9价HPV 3894元/三针。

  即便价格高昂且自费,但大陆适龄女性对HPV疫苗的接受程度基本在80%左右。2017年HPV 疫苗共批签发145.52万支,2018年共批签发232.29万支,同时9价HPV疫苗也获得第一批批签发6,022支。据说香港9价的已经断货了。

  9价HPV疫苗是默沙东的产品,其国内销售的独家代理是智飞生物,国内默沙东 的4价、9价HPV疫苗都是唯一代理商。所以,去年这时候股价是18左右,现在是46,最高超过50元。

  另一个疫苗是13 价肺炎球菌多糖结合疫苗,即Prevnar 13。是辉瑞公司的,就是那个发明“伟哥”的,Prevnar 13是全球最畅销的疫苗,2017年全球销售56亿美金,所有药品中排第11名。

  2016年Prevnar 13疫苗进入大陆,一支698元自愿自费接种,全程2792元。

  国内做13 价肺炎球菌多糖结合疫苗最好的两个公司是康泰生物和沃森生物。今年3月,沃森生物的13价肺炎球菌多糖结合疫苗进入优先审批通道,预计 2019 年初能上市。康泰生物的13价肺炎球菌多糖结合疫苗目前正处于Ⅲ期临床,预计2020 年左右上市。

  第三个是流感疫苗。要说流感的药物,最好的就是奥司他韦,国内就一家,港股的东阳光药(01558)。

  流感分甲乙丙三种,甲型流感爆发频率最高且最容易变异。国内的流感疫苗以流感病毒裂解疫苗为主,公司涉及华兰生物002007)、赛诺菲、长春生物研究所、长春长生生物、北京科兴。华兰生物和赛诺菲市占率最大,分别为27.46%、23.33%。

  国内的四价流感疫苗中,华兰生物、长春长生、江苏金迪克进度最快。市场预计价格在80-100元,按照目前三价流感疫苗每年约2500万人份的需求,若50%的替代率,则市场空间超过12.5亿。

  重点公司:智飞生物、长生生物、康泰生物、沃森生物。

  5、医药商业零售

  医药零售的亮点在于医改:降低医院的药占比(30%以内)和逐步取消药品加成,促使处方药进入商业流通领域从而促进药店销售,另外国内的药店连锁公司也在跑马圈地、收购并购,市场集中度正在提升,这最终将形成几个大的龙头性企业。有点像十几年前的苏宁、国美、永乐、大中、百思买等家电行业的重组。

  截至2016年11月底,全国共有药品零售连锁企业5609家,下辖门店220,703家;零售单体药店226,331家,零售药店门店总数达447,034家,单体店数量已连续几年下降。

  医药连锁的上市公司也就这四家:益丰药房、老百姓、一心堂、大参林

  6、消费级医疗需求

  有几个因素支撑:人口老龄化、可支配收入即消费能力的提升、意识的提高、专科/民营医疗机构的发展。

  上市公司有眼睛的爱尔眼科、体检的美年健康、慈铭体检等。另外痔疮之神马应龙都有自己的医院,就叫马应龙医院。

  不过我自己看病、体检啥的还是去301踏实。

  7、基因测序

  要说基因测序确实高大上,但难度也着实不小。我记得前几年影星安吉丽娜朱莉测序检查后发现乳腺癌遗传基因,然后切除了乳腺。之后国际上基因测序、基因编辑领域就比较默默无闻了,毕竟医疗技术的进步没有那么容易。

  应用上,国内基因检测领域最广的是无创产前检测。模式上,基因测序公司更多都是代理国际巨头的测序仪、试纸等,属于代销,或者合资合作的模式。这个领域技术突破难度更大,所以暂时我认为应当先以检测相关的体外诊断为关注点。

  基因测序上市公司:华大基因(估值过高,限售解禁在即,小心为主)、贝瑞基因、安科生物、荣之联、新开源、中源协和、北陆药业、昌红科技、达安基因、迪安诊断等。

  体外诊断上市公司:安图生物、达安基因、迪安诊断、万孚生物、迈克生物、美康生物、迪瑞医疗、九强生物、科华生物等,以及即将IPO的迈瑞医疗。

  8、中药

  中药我觉得不用细说了,保密配方、天然垄断,独家品种、百年祖传。二级市场上都是慢牛、长牛、大牛。

  重点公司:片仔癀、云南白药、同仁堂、东阿阿胶、天士力、白云山等。

  我已经做到最简化、通俗易懂了,说不定里边就有Ten bagger。over ~~~

  提示:文中出现的股票仅作为行业基本面描述,不做推荐,据此买入风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

  (作者 秦亮 执业证号:A0680616110002)

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