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Visa:把握波动中可能出现的买入机会

2018-07-12 18:20:22阅读(0

  编者注:本文作者D.M. Martins Research,由华盛学院达里奥编译,为您带来现阶段关于VISA的投资分析。

  美东时间7月11日,支付巨头Visa(V)涨1.07%报收138.15美元,盘中触及历史新高,且4月以来股价上涨15.7%。得益于非现金支付和消费人口的持续增长,公司业绩不断提升,以下是具体分析:

  行情来源:华盛证券 支付技术行业龙头

  公司为全球支付领域的老大,2017年通过Visa支付的交易总额达1479亿美元,远高于竞争对手万事达的758亿美元。由于全球非现金交易和中产阶级人口数的持续增长,公司持续在全球扩张。

  2016年公司收购Visa Europe,虽然负债增多,但是成功将业务扩展到欧洲。亚洲方面, VISA商家服务已经进入印度市场,由于目前印度的支付仍以现金为主,所以在向非现金支付的转型过程中,公司将在同行竞争中占据有利地位。中国方面,公司已于2017年向中国人民银行递交设立银行卡清算机构申请。本月,公司在拉美市场上线新的全渠道数字服务平台,能够帮助银行提升客户维护能力和效率。

  盈利能力强大

  支付技术服务属于高利润行业,公司15年至今的毛利率一直维持在75%以上。在15-17财年,公司的净利润分别是63.28亿、59.91亿和66.99亿美元,18年过去12个月(TTM)的净利润大幅提升至93.26亿美元。公司营业利润的快速增长趋势更加明显,15-17财年营业利润分别为124.89亿、133.93亿和163.14亿美元,18年TTM为174.04亿美元。净利润和营业利润的表现推升股价一路走高,见下图:

  另一方面,Visa的资产回报率也在提升。公司数据显示当前总资产已经达到690亿美元,比15财年的402亿美元增加近72%。从资产回报率来看,15年公司资产回报率15.72%,16和17年分别是9.35%和9.85%,出现下滑,18年TTM则回升至13.51%,反映出公司近年投入的资产已经开始产生回报。

  估值

  VISA与主要竞争对手的的远期P/E走势见下图:

  目前公司的远期P/E值为30.1,低于万事达的31.67和Paypal的36.79,并且在今年大部分时间都处于三家中的最低,相对竞争对手有一定优势。但是从EV/EBITDA比值看,公司过去10年都维持在17~18倍的区间内,而目前约为25倍,即使按照公司18年预计的144亿美元EBITDA计算,仍然是相对较高的22倍。但如果市场出现波动,公司EV/EBITDA可能在股价下跌时恢复到历史平均水平,出现买入机会。

  结语

  VISA在非现金支付和消费人口增长的大背景下,业绩持续提升,有望通过对国际市场的积极拓展继续维持增长趋势。同时公司的盈利能力优秀,过去几年新增资产正在产生回报。公司的估值相对竞争对手较低,但是与自身历史水平相比较高,投资者可关注市场,把握波动中可能出现的买入机会。

 


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