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脱水研报:反弹强势股的内在逻辑是高成长性 必须有过硬的业务支撑

2018-08-03 09:53:12阅读(0

  1、智飞生物300122):三大优质疫苗品类驱动,增长空间可期,被错杀或迎强势反弹(东吴证券601555))

  由于之前的长生生物的“假疫苗”事件,导致整体的医药板块杀跌,尤其是智飞生物同属于疫苗细分领域,恐慌效应显著,从15号事件爆发至今股价跌幅25.19%,超过了生物制品行业跌幅。

  (图片取自同花顺300033)远航版—个股区间统计)

  这一波的下跌可能是因为悲观市场情绪导致的错杀。

  回顾之前的受益事件:

  7月9日,公司发布公告披露,与美国默沙东公司签署口服五价轮状病毒疫苗补充协议,计划2018-2021年采购额为2.47、6.5、9.49和13亿元。

  1)需求端:

  轮状病毒感染大多发生于6~24月龄的婴幼儿,通常会引起腹泻,严重时会发生致命性胃肠炎、脱水及电解质平衡失调。目前已将其列为国家重点防治的“小儿四病”之一。近3年我国轮状病毒疫苗批签发量515万支,约200万人份,按照兰州所单价口服轮状病毒疫苗(A群)516元/人份计算,市场规模约10亿元。。

  2)供给端:

  五价轮状病毒疫苗为默沙东独家产品,由智飞生物担任中国总代理。当前市场,兰州所的单价轮状病毒疫苗的销量在2013年达到顶峰,批签发突破1000万支。2015年,即山东非法疫苗事件发生的前一年实现批签发760万支。五价苗产品更优,预计能够实现单价产品的市场替代,叠加其他企业同产品尚处于研发早期阶段,预计未来3-5年智飞生物代理的默沙东产品将垄断国内市场,有望显著提升公司营收。

  多元的产品种类,保障公司的高成长性

  产品构成:

  ①五价轮状病毒疫苗

  ②AC-Hib

  2017年,AC-Hib三联自费疫苗的批签发总量达到470万支,是公司营收增长的主要驱动力。AC-Hib疫苗可以替代多种单联疫苗,总注射次数由8针降至4针。我国每年新生儿数量约为1,700万人,若渗透率在10%则可实现680万支的销量。我们预计2018年该产品将仍然维持高速增长,销量有望突破600万支,销售收入超过12亿元。

  ③4价/9价HPV

  公司正在销售的4价HPV疫苗目前实现批签发约300万支,以此推测该产品今年有望实现销售达600万支,带来收入48亿元。4价HPV的主要市场集中在26-45岁的,女性市场空间大。同时默沙东最新上市的9价HPV疫苗,也将代理销售权交给智飞生物。市场需求空间巨大,有许多年轻女性会去香港接种该疫苗。

  盈利预测:

  2、昆仑万维300418)下半年业绩空间可期:着力布局全球互联网平台Opera,扩展业务自研游戏(中信建投601066)、安信证券)

  公司2018半年度业绩预计将达5.00~6.15 亿元,同比增幅30.11%~60.04%。其中,预计出售Qudian(趣店)股份产生归母净利2.13 亿元,闲徕互娱2.94 亿元,昆仑游戏+Grindr 等0.46 亿元。

  下半年公司增长空间:

  ①自研游戏,扩展现有昆仑游戏业务

  公司于4月披露公告,投入4.19亿元自研手游产品。有望在现有闲徕互娱(棋牌类娱乐游戏)的主力营收业务的基础上,打开昆仑游戏的品类,不再只作为代理商和发行商。

  (图片取自同花顺远航版—F10)

  ②着力布局全球互联网平台Opera

  当前公司旗下汇聚众多优质资产,其中趣店(占股约15%)、映客(占股约10%)均已顺利完成IPO。另外,全球最大第三方浏览器Opera(为第一大股东占股约48%),已于近日在纳斯达克挂牌上市。公司董事长周亚辉亲自挂帅出任Opera CEO,着力布局全球互联网平台。

  Opera的商业模式:搜索+资讯+支付。

  Opera产品覆盖60+国家,30+语言版本,主要包括:

  1)桌面端浏览器,主要客户来自欧洲;

  2)移动端浏览器,包括Opera mini、Opera for Android 及Opera Touch,主要客户来自非洲及东南亚;

  3)新闻浏览器Opera news App

  4)2018 年7 月Opera 推出“加密货币钱包”Crypto Wallet 功能,成为首个引入嵌入式加密货币钱包的主流浏览器

  2016 年,Opera净利润亏损 927 万美元;2017 年扭亏为盈利,实现净利润1777 万美元。2018一季度实现净利润987万美元,同比增长近12 倍,同时净利润率显著提升至25%。

  Opera 业绩大幅提升主要原因为Opera news 新业务成熟,用户基数由2017 年初的340万上升至2018一季度的9000万,带动2018一季度广告收入同增79%至1292 万美元,同时广告业务在主营业务收入中的占比由2017Q1 的28.3%上升至2018Q1 的32.7%。

  从业绩层面来看,Opera增长空间极大。

  a. 广告变现能力持续提升

  植根于发展中国家,利用庞大用户基础实现流量变现

  b.探索移动支付等电商金融服务

  2018 年7 月Opera 推出“加密货币钱包”Crypto Wallet 功能,成为首个引入嵌入式加密货币钱包的主流浏览器

  盈利预测

  3、西山煤电000983):长协合同高占比,价量锁定保证业绩+可潜伏的国企改革概念股(申万宏源、天风证券)

  2018 年上半年,公司营业收入152.56 亿元,同比增长11.91%,实现归属于上市公司股东净利润11.15 亿元,同比增长21.59%。公司原煤产量1337 万吨,同比增长2.53%,商品煤销量1218 万吨,同比增长6.01%;商品煤售价668.81 元/吨,同比增长1.76%,由于公司煤炭长协占比高,导致煤炭综合售价相对稳定,但由于成本有提升,导致毛利率有所下降。

  潜力股属性:

  ①量价锁定,公司业绩保持稳定增长

  2018年,公司母公司西山焦煤集团签订长协合同,价格继续保持2017年价格不变,2018年将新增3家长协钢厂客户,长协销售比例达到85%,且结算方式由承兑汇票结算改为现金结算,现金回款比例提升。

  ②巩固焦煤行业龙头地位,未来有望受益山西国企改革

  公司持续推进混改,逐步实现整体上市。2018 年3 月集团公司下发了《关于下发西山煤电(集团)有限责任公司所有制改革实施办法的通知》,提出“有序依次将集团公司非上市部分的煤炭、电力、焦化、建材以及其他相关的优质资产逐步注入上市公司最终实现整体上市”。

  山西焦煤集团有限责任公司 (持有山西西山煤电股份有限公司股份比例:54.40%),实际控制人为山西省国有资产监督管理委员会。

  (图片取自同花顺远航版—自选股表头项)

  公司未来有望获得西山煤电集团乃至焦煤集团优质煤炭产能。山西国改的七大煤企中大同煤业601001)、山煤国际600546)已正式开启收购集团持有的优质矿井。未来随着山西国企改革的推进,公司作为焦煤集团旗下唯一煤炭上市公司,也有望受益。

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