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抱上苹果一飞冲天 当之无愧的OLED检测之王!

2018-08-29 21:22:58阅读(0

  精测电子300567)是我们的老朋友了,自从去年公司发布三季报预告以后,我们就一直在跟踪并强烈推荐:

  【相关研报】

  2017年8月29日:《精测电子抱上苹果大腿,涨停只是一个开始!》

  2018年2月12日:《业绩增速达80%的OLED面板检测龙头!》

  最近公司发布了半年报和三季报预告,业绩依然是大幅增长,下面我们将进行详细解读,并对未来发展进行深度跟踪。

  一、半年报亮点:OLED检测收入大增!

  精测电子8月27日晚发布中报,营业收入、归母净利润分别为5.38、1.17亿元,同比增长75.3%、123.7%,净利润增速落在此前预告的中间值(6月26晚,曾预告半年度净利为1.1-1.25亿元,同比增长109.72%—138.32%)。其中,第二季度实现收入2.06亿,归母净利润0.49亿,同比分别增长63%、124%。

  2017年、2018上半年的业绩增长,主要来自于LCD液晶显示领域的AOI光学检测,拆分业务来看:

  (1)AOI光学检测系统:2018上半年保持强劲增长,实现销售收入2.45亿元,同比增长65.8%。且由于产品结构调整、总体量相对较小的情况下,受大单影响较大,AOI业务毛利率提升至45.74%(+13.74个百分点)。

  (2)OLED检测系统:市场关注度非常高的OLED检测收入大增,2018上半年达到7700万元,同比增长267%,这是非常大的新业务亮点,2017全年该项收入仅2200万元,这意味着OLED检测已进入红利兑现期。由于部分产品品类划分口径问题,OLED检测系统毛利率下降至49.50%(-17.6个百分点,但依然维持较高水平。

  (3)除前面两类业务外,公司模组检测系统依然保持竞争力,实现收入1.26亿元,同比增长32%;平板显示自动化设备也有明显增长,实现收入6600万元,同比增长126%。

  特别值得关注的是,公司专门针对OLED检测业务发行可转债,募资稳步推进!拟发行可转债3.75亿元,投资于苏州精濑年产340台套新型显示智能装备项目。本次募投项目产品主要针对OLED类型面板的Array制程检测,建设期24个月。

  项目建成后,预计每年能生产各类平板显示检测系统340套(其中TFT小尺寸及OLED后工程自动化检测设备60套、TFT大尺寸后工程自动化检测设备60套、TFT前工程AOI及宏观/微观检查机90套、OLED前工程自动化检测设备60套和配套设备70套)。项目预计达产后,可实现年销售收入8.04亿元,年利润总额1.53亿元。

  二、前三季报预告:增速并非完全下滑

  在发布半年报的同时,精测电子还发布了2018年前三季度的业绩预告,预计1-9月净利润1.86-2亿元,同比增长62.2%-74.4%。有声音认为,公司的三季报业绩不及预期,其实事实并非如此!

  单季度看,预计第三单季净利润0.69-0.83亿,同比增长10.3%-32.8%。从季度增速上看,绝对值相比第二季度有下滑。但事实上,精测电子2017半年报的基数较低(5200万元),且三季报基数较高(1.15亿元)、去年第三季度单季净利润高达6000万元(1.15亿元减去5200万元)。

  另外这里需要强调的是,对于精测电子这样的下游检测企业,由于京东方等面板企业投建节奏、订单有较大的灵活性,因此精测电子收入的确认具有不连续性,不应过度关注单季度业绩的增速影响。

  而且从历史规律和下游客户订单确认节奏看,每年的第四季度才是公司收入确认的大头,一般占比在35%-45%之间,考虑到精测电子2018年前三季收入总量,预计第四季度仍然有较好表现。

  因此,精测电子的三季报预告增长区间,仍然符合我们对公司全年增长预期的判断,预估2018年净利润2.5-3亿元,同比增60%-95%。

  (21家券商的一致性预期)

  三、AOI检测业绩贡献最大,OLED检测进入红利期

  精测电子在LCD液晶显示、OLED有机发光显示检测设备领域,都具备龙头地位!

  2017年、2018上半年的业绩增长大头,来自于LCD液晶显示领域的AOI光学检测,精测电子在国内液晶显示(LCD)领域的中标数遥遥领先,客户均是国内顶级的面板企业:京东方A、中电熊猫等等。

  不过,AOI检测是属于公司的常规业务,未来不会有太大变化,今天我们这里主要谈谈大家关注度最高的OLED检测:

  (1)精测电子2015年产生OLED检测收入3700万元,来源于国内最领先的小尺寸OLED面板商和辉光电(也是中颖电子300327)触控IC的量产合作厂商)。

  (2)2016年,OLED检测业务收入较小,约200万元,主要还是国内OLED面板目前还处于良率爬坡阶段,下游客户对产能的提升、制程的改良,都对检测设备提供了持续的增量需求。

  (3)2017年,OLED检测业务收入2200万元!OLED目前处于产业渗透初期,面板厂所面临的技术难度较大,良率提升要求复杂。随着面板厂的经验积累,预计在OLED产线二期、三期以及新产线的投入时,设备采购的国产化率将爆增!

  (4)2018上半年达到7700万元,同比增长267%,这是非常大的新业务亮点,对比2017全年该项收入仅2200万元,这意味着OLED检测已初步进入红利兑现期。

  (5)2019-2020年是OLED面板厂产能释放高峰,OLED检测将成为公司新的业绩增长点。精测电子的(LCD液晶显示)AOI检测收入,以及OLED检测业务的爆发,均联动于下游京东方、深天马、和辉光电、信利国际等面板厂的达产和扩产。

  2017—2019年,共有14条TFT-LCD高世代线将实现量产,投资金额3882亿元。共有7条OLED产线将实现量产,投资金额达到2765.28亿元。

  未来精测电子将充分受益于LCD、OLED面板扩产红利:

  第一、与核心客户京东方、中电熊猫深度绑定;

  第二、潜在受益于深天马、信利国际、和辉光电等扩产。

  四、对外并购、加强面板检测主业

  精测电子2018年收购安徽荣创51%股权、设立武汉精毅通(63%股权),其中安徽荣创主要业务包括LCD自动化设备等,2018上半年营业收入653万元,净利润88万。

  武汉精毅通主要业务包括面板及柔性电路板领域内精密压接产品。精测电子正继续完善面板检测系统产业链,进一步丰富公司产品线,提高竞争力。

  五、强势跨界:半导体检测!

  回顾台日韩等主要检测设备龙头企业的发展历程,其都在面板、半导体、PCB、光伏、LED等行业进行战略布局。精测电子顺应了这一趋势,不断加强半导体领域的布局:

  (1)2017年11月:投资6000万元取得合肥视涯12.04%股权,合肥视涯主要开展硅基OLED微型显示器项目,适合应用于头盔显示器、立体显示镜以及眼睛式显示器等,精测电子进入新型显示领域,从设备向终端应用发展。

  (2)2018年1月:出资3250万元,与ITTCo.,LTD设立武汉精鸿电子技术有限公司,精测电子占比65%,进军半导体测试设备领域(同行业公司:A股长川科技300604))。ITT主要产品为储存器测试设备,是三星和SK海力士供应商。

  (3)2018年6月:拟在上海设立全资子公司,名称暂定上海精测微电子装备有限公司,注册资本1亿元,业务范围主要以半导体测试设备为主。该项目将通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等手段,实现半导体测试、制程设备的技术突破及产业化,快速做大做强,打造成为全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。

  半导体产业与显示面板产业相似,都是重资产投入,设备投资占总投资规模的比例达到60%以上,其中一些关键的制程环节需要综合运用光学、物理、化学等科学技术,具有技术含量高、制造难度大、设备价值高等特点。精测电子的跨界布局,迈向更宽广的赛道!

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