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从1家到4398家 中国的银行发展史!

2018-10-11 10:33:19阅读(0

  【前言】

  银行的历史其实已经有几十年了(故事很长,但对投资影响不大,这里只是简单提一下),但由于我国特殊的国家制度,此前我国银行业基本就只人民银行一家,根本称不上市场化,称不上行业。

  一直到1983年,我国央行才把商业银行分拆出来,央行负责给商业银行印钱和调控货币政策,商业银行负责市场的借贷需求。

  各位投资者需要注意一点,其实中国真正能印钱的银行只有央行这一家,并不是每家银行都有一台印钞机的(点钞机倒是家家有)。

  我们生活中通常说“钱”的概念,大多指的是具备购买力的钞票或者信用货币(包括存款,支付宝微信里的余额等),这些“钱”其实并不完全是真正的钞票,钞票只占我们所谓的“钱”(或者叫货币总量)的1/20不到,其他都是由央行和商业银行通过其信用派发出来的。

  因此,本文研究的银行行业,也并不是从1983年商业银行开始后开始的,而大多是从2005年后开始的,主要是因为我国银行业曾在2003-2005年对国有行进行过不良资产剥离,导致银行业发展发生骤变。

  通过下图我们可以看到,03-05年期间,我国商业银行的不良贷款余额发生了“跳崖式”下降,这使得当时的商业银行基本面发生了巨大的改善,流动性大幅好转,甚至推动了06、07年那波大牛市的发生。

  导致不良资产剥离发生的并不是市场本身(而是属于政府行为),所以并不在我们的主要研究范围内。(08年银行不良贷款余额也发生骤降,是因为当年金融危机背景下,央行进行了“大放水”扩张政策)一、行业生命周期

  银行基本上与经济是深度绑定的,在不考虑海外市场的前提下,判断一国银行业的现状和前景,就相当于是在判断这个国家的经济现状及前景。

  原因很简单,银行的商业模式本质上就是满足市场的资金需求(贷款)、储蓄需求(存款)、金融服务需求(中间业务)。经济越好,经济活动越活跃,则资金需求与货币总量越大(资金需求是考虑了通胀之后的需求),市场利率越高(净息差越高),银行利润自然越好。

  通过观察美国以及欧盟这两大成熟经济体的银行信贷历史,就可以印证上述的观点(由于没有国外银行业的利润数据,因此用银行信贷来代替),基本上银行的发展是同经济发展紧密相关的。

  下图是我国GDP、银行税后利润的对比图,可以看到,我国银行利润的增速与GDP增速也几乎是同向的,只不过银行业的利润波动幅度会大于GDP的波动幅度。结合上面欧美的数据也可以发现,欧美的银行信贷数据波动明显大于GDP的波动,因此人们也说“银行是经济的放大器”。

  因此,在银行与一国经济深度绑定的逻辑背景下,我们认为银行行业目前所处的位置,真的很难很难预判,这就和预判中国经济一样,是一件高深莫测却又无法证伪只能等待的事情。

  我们认为对于银行生命周期这个问题,我们还是简单点,不做“假大空”的预测,只立足于当下和,做一些“事实陈述”:

  1、银行这个行业已经存在了几百年了(1580年威尼斯银行诞生),且经历了多次战争,两次世界大战;

  2、社会一直在发展,经济一直也在发展(科技不断发展,生产力持续提升);

  3、近100年内,还未能预见到人类毁灭的可能;

  4、中国依旧是人口第一大国,虽然出生率下滑,老龄化逼近,但是人均可支配收入,人均GDP及城镇化率都还处在较低的水平,空间很大。

  在上述这些事实背景下,我们认为,我国银行行业至少不是处于导入期,也不再是高速成长期,但更不是衰退期。二、产业政策

  银行行业的政策其实非常多,因为银行是与经济强相关的,所以基本上所有会影响到经济的相关政策,都会干涉到银行业。

  这里只对专门作用于银行的政策进行分析,不过由于货币政策其实本质上更接近经济类调控政策,因此也不在讨论范围内。

  本文主要提下两个产业政策,一个是最近发生变化且可能影响重大的存款利率政策,另一个则是最为重要的巴塞尔协议。

  1、存款利率政策存款利率政策历史:

  1999年央行允许商业银行对保险公司试办长期大额协议存款,利率水平由双方协商确定;

  2004年,与贷款利率下限管理同步,对存款利率实行上限管理;

  2012年、2014年和2015年逐步扩大上浮幅度,将存款利率上限扩大至基准利率的1.1倍、1.2倍和1.5倍;

  2015年10月,央行全面放开存款利率浮动上限,但仍存在行业自律约束,即最多上浮40%-50%左右;

  2018年4月,市场利率定价自律机制机构成员召开会议,约定放开商业银行存款利率自律上限。

  我国的存款利率不是完全放开的,不过随着这十多年的不断进步,当前我国存款利率市场化已经越来越近了。那利率市场化之后会带来什么变化呢?

  从逻辑上来讲,利率市场化就代表了各家银行定存款利率再也没束缚了(其实还是有监管要求),各家银行理论上会为了拉存款进行价格战,提升存款利率,从而降低行业整体净息差水平,行业盈利能力会发生下滑。

  不过,这一切仅仅是理论上的情况,实际上是否发生还存在很多因素影响,首先存款利率市场化真正执行的理论前提是,政府不再为商业银行进行担保,否则定会乱象丛生。

  其次即使逐步实行利率市场化,影响也未必有多大,因为我国银行客户在这么多年的“体制培育”下,基本上对利率敏感度较高的客户都不在存款了,而是跑去理财产品了。

  所以如果利率市场化放开后,银行也不一定愿意在存款上打起价格战,而更可能促使它们进行产品创新和明确客户分类,进行合理的客户群体划分,并相应地发行结构化产品。

  2、巴塞尔协议

  巴塞尔协议是指国际清算银行成员国,包括美国、英国、法国、德国、意大利、日本、荷兰、比利时、瑞典、瑞士十国集团和卢森堡、加拿大等13国的中央银行至1988年7月在瑞士的巴塞尔所达成的协议。该协议基于两点建立:资本的规定、资本与风险资产的联系。

  此协议认为银行资本的主要作用在于吸收和消化银行损失,使银行免于倒闭危机,因此资本的构成应取决于其吸收损失的能力。

  因此,巴塞尔委员会统一了资本衡量标准和风险资产衡量尺度,以资本充足率衡量一家银行的资本与其资产负债规模是否相适应(用大白话讲,巴塞尔协议就是一个对银行资本的监管协议,目的是避免银行发生重大损失和倒闭)。

  巴塞尔协议对资本的要求和各级资本的来源及补充工具大致如下图。

  我国也引入了巴塞尔协议对我国银行进行监管,并对各银行的资本要求有一个时间表。而2018年底就是最后期限了,所以大家会发现这两年许多银行都通过股权融资以及发行可转债等方式进行资本补充,以满足资本充足率的要求。

  在巴塞尔协议规定中,对系统重要性银行有个特别要求,它们需要在各项资本充足率指标的要求上再+1%。那什么是系统重要性银行呢,又有哪些属于系统重要性银行呢,我们看看下图兴业研究的整理。

  下图这些指标就是巴塞尔协议用来评判银行系统重要性的关键指标,不同指标有不同的权重分,最终评估得分出来后,巴塞尔协议对不同分值的银行会有一个附加的资本充足率要求,大家可以理解为,分值越高的银行对全球经济体的影响越大,所以需要更安全。

  目前全球系统重要性银行中等级最高的是摩根大通,达到了第四档。我国的系统重要性银行分别有:中国银行、工商银行、建设银行、农业银行;其中除了农业银行是第一档之外,其他均是第二档。

  我国商业银行目前整体的资本充足率是足够的,从下图数据统计可以看到,我国商业银行的核心一级资本充足率达到10.65%(要求7.5%),资本充足率达到13.57%(要求10.5%)。

  不过这是平均水平,截止2017年底的数据,我国还有2家银行的一级资本充足率不达标,此外还有7家银行仅高过要求红线0.5%,有10家银行仅高过红线1%。

  这些银行都处在明显压力状态,加上今年金融去杠杆力度空前得大,经济下行压力不小,且股票市场低迷造成的再融资困难,预计我国银行业依旧有不少银行在未来一段时间存在资本不足的问题,尤其是尚未上市的中小银行,需要特别注意这块的风险。

三、供需分析

  银行主要业务还是信贷业务,因此供需分析也主要是对信贷供需进行分析和展望。总的来说,在经济尚处下行压力期间,银行的好日子还未到来,不过由于今年年中政府一系列政策动作的转变之后,短期内已经出现了些边际改善,至于长远来看,其实就是“赌国运”了。

  很多事情是由许多偶然因素构成的,有时候研究未必就能得出个明确的所以然来,但未来中国的发展,我们认为至少还是朝着积极的一面走去的,这是来自于一个国人对自己祖国的文化和实力的认可与自信,所以有理由相信,我国银行同样也正在走向光明大道。

  1、供给

  对银行来说,其产品其实就是信贷,是一种购买力的信用,具体拆分成行为来说,就是存贷行为,所以银行的供给其实就是客户存进银行的钱。

  我们知道商业银行经营过程中不是说想贷款出去多少钱都可以的,必须要满足了存款准备金率、资本充足率、拨贷比、拨备覆盖率等指标和监管要求。

  简单来说,就是银行想贷出去多少钱,还必须有相应的存款规模才可以实现,所以如果说银行贷款出去收到的利息是其收入来源的话,那么银行对应需吸纳的存款所支付的利息也就是其成本来源,因此银行的供给主要就是看存款。

  那如何去观察银行的存款供给呢,有个很实用且准确的指标,那就是M2。M2(广义货币供应量)=流通中的现金+企业活期存款+准货币(定期存款+居民储蓄存款+其他存款)。

   M2同比增速与银行业金融机构总资产同比增速以及金融机构存款余额同比增速具有很强的正相关性(金融机构主要指商业银行和政策性银行、非银行信贷机构和保险公司),基本上分析银行存款供给就相当于去分析M2走势。

  而M2作为货币总量的一个关键指标,不仅研究银行的人士关注,研究经济和制定货币政策的政府人士也都极其关注。

  对于M2的研究,首先必须明白它是政府制定货币政策时的重要依据,所以必须得先研究货币政策走向。而货币政策作为一种调节经济的手段,其大多数时候都是逆经济周期的(所以下图画出的三个部分都出现背离),也就是经济好——货币政策趋紧——M2增速回落(反之亦然)。

  不过,如果你单单把GDP与M2的走势图放在一起看,很可能会误以为我们在胡说八道,因为两者走势相关性也很高,跟我们说的逆经济周期好像不太一样。这是因为我们刚刚所说的逻辑是前瞻性逻辑,是作为预判的逻辑。

  如果把链条铺展开来,可能就更好理解了:经济好——资金供给总量高——M2增速上升——货币政策趋紧——经济回落——资金供给总量回落——M2增速回落。

  从这个逻辑链条可以看到,大多数时候M2与GDP是同向的,这是因为货币政策虽然是逆经济周期,但是其传导至实体经济还需要一段时间,而M2本身是与资金需求有关,而资金需求与经济发展相关,所以M2与GDP是同向的。

  所以说白了,银行就是与经济高度相关的行业,其存款供给同样是如此,只不过除了只盯着GDP之外,我们还可以通过对货币政策进行解读,从而对未来经济边际变化进行预判,从而提早知道和理解银行存款供给可能发生的变化。

  每年3月份政府的工作报告中,往往都会提及M2的增速目标以及货币政策大体方向,这也给投资者带来一个很好的参考(不过今年就没提M2目标了,也许与M2的真实性和指导性越来越弱有关)。

  对于未来M2会怎么走,结合今年去杠杆,经济下行以及政府明确不搞“大水灌溉”的背景,我们判断M2以及银行存款供给并不会有明显的改善,依旧比较疲弱,但是经历过年中流动性过度紧张导致的债市危机后,政策已经明显出现缓和,边际改善也已出现,因此对存款供给也不必过度悲观,底部大概率已经出现。

  2、需求

  银行信贷的需求就是贷款,贷款需求与经济活跃程度有关,因此对贷款需求的研究主要也还是对实体经济活动的研究。相关的观察指标有社融、工业增加值、及其他衍生指标(GDP这里就不再重复了)。

  首先贷款需求这个维度的观察指标主要是社融,社会融资相对于新增贷款量是更广义的货币流通量统计指标,社会融资总量除了包含金融机构新增贷款外,还进一步纳入股票、债券融资等,使货币流量统计延伸到股市和债市等渠道的融资来源,从而更加真实地反映社会经济资金的供求状况。

  也就是说,社融指标是贷款需求的一个横向验证指标。

  工业增加值是指:工业企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额。由于我国经济结构主要以制造业工业为主,所以工业增加值是反应经济活动的领先指标。

  此外,中国人民银行还专门统计了一些行业景气度的数据,例如银行业景气指数、贷款需求指数、银行盈利指数等等,这些指数都是观察贷款需求的有力指标。

  其实银行无论是供给还是需求,都离不开对经济及政策,且两者互相影响联系。所以对于贷款需求未来的判断,其实同存款供给的判断差不多,整体趋势疲弱,经济下行风险依旧存在,但边际已经出现了改善。

  3、价

  综合供需两方面进行考虑之后,直接的结果体现其实就是价格(净息差),分别是存款利率和贷款利率。

  由于我国贷款利率市场化程度比存款利率市场化程度要高,所以主要观察的是贷款利率指标。从下图可以看到,经历了11年-15年的经济下行期后,我国经济在15年出现企稳,贷款利率也随之出现回升,基本与贷款需求指数走势贴合(稍微滞后1个季度)。

  商业银行净息差也随着贷款需求和贷款利率的回升而逐步提升,银行的净息差拐点已经确认。

四、行业结构(竞争格局)

  提到银行,大多数人都觉得这是个门槛很高的行业,认为银行业集中度应该很高,且在不断提高。

  不过现实情况是,银行确实是个门槛很高的行业,但是由于我国银行业一开始发展就基本上是最极端的垄断了,以至于后来随着改革开放的进程,银行业门槛开始不断降低,银行家数以及银行业集中度持续减少。

  从下图的数据中可以看到,我国银行业前4大银行的总资产、存款、贷款占全行业的比重(也就是CR4)在过去这些年都是持续下降的,市场集中度在不断降低。

  银行业集中度下滑的主要原因就是金融业的放开,首先是80年代改革开放浪潮带动的银行业放开垄断,引入商业银行;其次是97年东南亚金融危机之后,让政府认识到了银行业潜在的巨大风险,以及2001年加入WTO后,加速了商业银行市场化的脚步。

  因此过去几十年的历史中,我国银行数量从当初只有央行1家,到2016年,已有4398家银行业机构,其中3家政策性银行,5家大型商业银行,12家股份制银行,8家民营银行,1114家城商行以及其余各类银行业银行等。

  未来,随着我国改革开发意识逐步成熟,并且现在中美MYZ局势紧张,不排除将来出于此压力,中国被迫加速金融业的开发进程。

  因此,过去十多年来银行业集中度不断下滑的趋势还有望延续下去,且由于利率市场化及互联网的冲击,预计行业内竞争也将变得更加激烈。

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