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如果你有1000亿 你会用它来买一条铁路吗?

2018-12-25 17:16:07阅读(0

  作者:淡忘的岁月

  假设,大秦铁路601006)(SH:601006)这家公司2006年底以1051.06亿元的价格转让给你,你愿意做这家公司的生意吗?换句话说,你花了1051.06亿元的现金购买了这家公司,然后退市,你从这家公司2006年至2018年Q3这11年赚到了多少钱?

  注意,这家公司分别在2010年和2014年股权融资了162.35亿元和2.88亿元。也就是说,你又多花了165.23亿元现金追加投资,这样你累计花了1216.29亿元现金投资了这家公司。

  现在让我们看看这家公司从2007年至2018年Q3这11年累计为你赚了多少钱呢?

  这家公司2007年赚了72.37亿元,

  2008年赚了61.89亿元,2年累计赚了134.26亿元

  2009年赚了48.01亿元,3年累计赚了182.27亿元

  …………

  2018年Q3赚了77.54亿元,12年累计赚了1019.76亿元

  你花了1216.29亿元现金投资这家公司,而这家公司后来这11年累计为你赚了1019.76亿元现金,对照一下你的现金投入和公司给你的现金回报,11年了你到现在为止都没有收回投资,这样的生意你愿意做吗?

  你做这门生意的投资回报率=rate(11,0,-1216.29,1019.76)=-1.59%。

  综上,大秦铁路这家公司在当时(2006年底)是不值得投资的。

  当然你可能会说,现在这家公司可以在股市里交易,目前的市值是1200亿元。

  这是利用市场赚钱的概念了(本来是不应该有利用市场赚钱的想法,如果市场不好怎么办呢?何况整体出售可能根本卖不出这个价格,比如你卖100万股还能以目前的市场价卖掉,而卖148亿股还能以目前的价格顺利卖掉?),如果是私企根本无法以这么高的价格出售掉。

  这里姑且按1200亿价格成功出售掉,收回现金1200亿元,加上公司所赚的钱1019亿元,共收回现金2219亿元,而自己投进去的钱是1216亿元。

  你做这门生意的投资回报率=rate(11,0,-1216.29,2219)=5.62%。

  5.62%这样的收益你满意吗?

  你也可以有以下的考量:

  1、你不考虑出售而是考虑拍卖。

  既然这家公司是属于你的了,你可以明天(2018年12月26日)把这家公司的所有资产拍卖不再继续经营下去了,这资产拍卖还是可以换回一些钱的,这样你的投资收益可能会高过-1.59%。

  但遣散员工、归还贷款等负债、做资产评估这些烦琐工作你愿意做?

  2、这家公司累计现金分红了632.92亿元,你可以用这笔现金购买银行理财产品再赚一些钱,提高你的收益。

  3、如果大秦铁路这家公司有投资生意,你可能从投资里赚到这笔钱,但投资有赚也有亏,你能保证一定能赚投资的钱?

  站在当下,大秦铁路值得投资吗?

  2006年底投资大秦铁路之所以投资收益很差,那是因为你买贵了。那么现在的价位值得投资吗?

  我们假设2018年大秦铁路赚了77.54亿元,2019年赚了118.71亿元,现在的市值是1195亿元(截至12月25日开盘前)。如果按目前的价格投资,未来2年的现金回报率分别是6.54%和10.06%。你满意吗?

  为什么现在投资大秦铁路其投资回报率比较高,而2006年底投资这家公司其投资回报率这么低?因为2006年正处于大牛市里,估值贵呀,而现在正处于大熊市呀,估值便宜呀。

  所以结论来了,做投资就应该在熊市里进行!

  至于大秦铁路这门生意好还坏,看自由现金流复合增速来做判断。

  2007年至2018年Q3自由现金流复合增速=rate(11,0,-72.37,1019.76)=27.19%,可见这门生意还是不错的。投资收益不仅取决于所投资的公司会不会赚钱,而且买价也要合理。

  现在你应该理解自由现金流估值的实质含义了吧?!

  无论做投资,还是做生意,你必然会思考这样一个的问题:我投进去多少现金,最终能换回多少现金?这才是唯一正确的估值思考方式。

  现金对应净利润,或现金对应净资产,都是不对的估值方法,PE(市盈率)估值、PB(市净率)估值都有偏差。

  如果将长江电力600900)(SH:600900)、福耀玻璃600660)(SH:600660)、格力电器000651)(SZ:000651)等公司都做这样的分析,就可以比较出这些不同商业模式生意里面的好与坏了。(作者:淡忘的岁月)

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